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事件
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年一季度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.41億元，同比上漲2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比下滑49%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.65億元，同比下滑48%。其中，單四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.65億元，同比下滑21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比提升28%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.11億元，同比下滑35%。
　　另外，23Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.59億元，同比下滑13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比下滑23%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.11億元。
　　公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.54元（含稅）。
　　核心觀點(diǎn)
　　Q1小米代工業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，收入端短期承壓。2022年公司C端業(yè)務(wù)（激光電視、智能微投）/B端業(yè)務(wù)（專業(yè)顯示投影機(jī)、激光光學(xué)引擎等）/租賃服務(wù)業(yè)務(wù)營收分別為10.55/12.04/2.69億元，同比分別-7%/+22%/-25%。C端業(yè)務(wù)：進(jìn)一步聚焦自有品牌建設(shè)，毛利率提升顯著，23Q1自有品牌收入占峰米科技總收入比重達(dá)70%以上。B端業(yè)務(wù)：回暖態(tài)勢良好，23Q1專業(yè)顯示業(yè)務(wù)營收較去年同比增長22%，其中，海外專顯業(yè)務(wù)同比增長75%。租賃服務(wù)業(yè)務(wù)：影院市場逐步回暖，23Q1租賃服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長11%。
　　進(jìn)軍車載，打造第二增長曲線。公司車載業(yè)務(wù)圍繞車載顯示、激光大燈、HUD三大應(yīng)用方向。今年4月，公司車載產(chǎn)品首次亮相上海車展，會上展示了公司車內(nèi)數(shù)字交互顯示解決方案、智能車燈、HUDPGU具體產(chǎn)品形態(tài)。另外，4月24日，公司發(fā)布關(guān)于自愿披露公司收到比亞迪《開發(fā)定點(diǎn)通知書》的公告，此次定點(diǎn)公告為公司又一與比亞迪汽車合作定點(diǎn)公告，為首次公布車燈模組定點(diǎn)公告，且為公司首次公布為比亞迪汽車供應(yīng)的車載光學(xué)部件具體產(chǎn)品形態(tài)，我們看好公司車載業(yè)務(wù)的快速成長。
　　銷售及研發(fā)費(fèi)用率提升，業(yè)績短期承壓。23Q1公司銷售毛利率為35.37%，同比+2.85個(gè)pct，環(huán)比-0.76個(gè)pct；銷售凈利率為-0.28%，同比-1.69個(gè)pct；環(huán)比+0.51個(gè)pct。費(fèi)用端來看，公司23Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13.06%/9.22%/13.82%/0.67%，同比分別+2.61/-1.18/+3.36/+0.27個(gè)pct;環(huán)比分別-7.16/+4.71/+0.61/-0.23個(gè)pct。公司銷售凈利率同比下滑，主要系：1）公司加大自有品牌建設(shè)，品牌營銷費(fèi)用投放加大；2）公司進(jìn)軍車載，研發(fā)費(fèi)用提升。
　　維持“買入”評級。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為33.04/46.95/73.20億元，同比增速分別為30%/42%/56%；歸母凈利潤分別為1.31/3.09/6.00億元，同比增速分別為10%/136%/94%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為81/34/18倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、重要原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、車載業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、激光顯示技術(shù)滲透率提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。