>> 長江證券-光峰科技(688007)2022年快報點評：基石業(yè)務(wù)拐點已至，創(chuàng)新業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大?。?/td>
| 696KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
管泉森 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
光峰科技發(fā)布2022年快報：公司2022年實現(xiàn)營收25.51億元，同比+2.11%，歸母凈利潤1.20億元，同比-48.52%，扣非凈利潤0.65億元，同比-47.42%；其中四季度公司實現(xiàn)營收6.75億元，同比-19.41%，歸母凈利潤0.29億元，同比+30.72%，扣非凈利潤0.11億元，同比-31.17%。
事件評論
疫情沖擊各項業(yè)務(wù)，后續(xù)經(jīng)營有望恢復：公司各業(yè)務(wù)普遍受疫情沖擊，其中影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)營收同比下滑約25%，且專業(yè)顯示市場也受到較大沖擊，拖累公司商教業(yè)務(wù)收入同比-27%，此外，小米ODM業(yè)務(wù)收入減少也導致子公司峰米科技營收增速放緩。但公司憑借自身商業(yè)模式與技術(shù)積累，收入保持小幅增長，其中公司家用核心器件實現(xiàn)營收約4.12億元，同比增長近70%；其次，截至2022年底ALPD？激光光源放映解決方案國內(nèi)安裝量已突破2.75萬套，此外，主要采取銷售模式的海外市場也取得較好成績；同時峰米自有品牌業(yè)務(wù)同比增長近40%，占峰米科技總收入比例提升至約66%；并且公司國內(nèi)專業(yè)顯示份額領(lǐng)先，且海外專顯同比增長82%。隨著疫情消退，公司經(jīng)營有望逐步恢復。
盈利能力有所波動，長期投入矢志不渝：公司四季度營業(yè)利潤率同比下滑5.38pct至6.74%，其中毛利率方面，受疫情影響，盈利能力較好的影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比下滑，且受固定資產(chǎn)折舊影響，其自身毛利率同比預計也有較大幅度下滑，而公司其他業(yè)務(wù)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善基礎(chǔ)上，預計毛利率普遍同比持平或提升，總體看，預計四季度毛利率下滑；費用率方面，公司持續(xù)加大C端自有品牌推廣，同時不斷加大技術(shù)創(chuàng)新和創(chuàng)新應(yīng)用的新產(chǎn)品研發(fā)投入，支持車載等創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，堅持為長期發(fā)展投入，因此預計銷售費用、研發(fā)費用同比有所增長；綜合看，公司扣非凈利率同比-0.28pct至1.65%，同比有所波動。
影院專顯拾級而上，車載逐步貢獻增量：一方面，2023年公司影院、專業(yè)顯示等基石業(yè)務(wù)有望在疫情消退后重回增長，前者預計主要由點位數(shù)量、放映時長的共振所驅(qū)動，后者預計主要由疫后訂單增長所驅(qū)動，且C端業(yè)務(wù)以及家用核心器件業(yè)務(wù)也有望在消費復蘇基礎(chǔ)上力爭較好表現(xiàn)，另一方面，公司近年來重點發(fā)力以車載光學為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，取得相關(guān)質(zhì)量管理體系認證證書，考慮到公司在激光顯示技術(shù)領(lǐng)域的壁壘、及新能源車滲透率延續(xù)提升的趨勢，車載業(yè)務(wù)后續(xù)有望逐步增加定點、貢獻收入增量，長期增長值得期待。
維持公司“買入”評級：光峰科技過去一年各項業(yè)務(wù)經(jīng)營普遍受到疫情沖擊，影院放映業(yè)務(wù)與專業(yè)顯示業(yè)務(wù)首當其沖，此外消費不振也對C端業(yè)務(wù)造成干擾，但公司憑借自身商業(yè)模式與技術(shù)積累，收入保持小幅增長，隨著疫情消退，公司經(jīng)營有望逐步恢復；后續(xù)來看，一方面影院、專顯等基石業(yè)務(wù)有望在疫情消退后重回增長，另一方面車載業(yè)務(wù)有望憑借激光顯示技術(shù)的優(yōu)勢與壁壘，順應(yīng)新能源車滲透率延續(xù)提升的行業(yè)趨勢，逐步貢獻收入增量，基石與創(chuàng)新雙管齊下，公司發(fā)展值得期待。預計公司2023、2024年歸母凈利潤分別為1.55、2.63億元，對應(yīng)PE估值分別為76.16、44.89倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、產(chǎn)品銷售不及預期；2、降本節(jié)奏慢于市場預期；3、定點數(shù)量不及預期。
|
|
