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事件描述
　　光峰科技發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告：公司2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入25.50億元，同比+2.07%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)1.05-1.25億元，同比-55.01%至-46.44%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.51-0.71億元，同比-58.96%至-42.87%；2022年四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入6.74億元，同比-19.51%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)0.14-0.34億元，同比-38.02%至+52.83%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.03至0.17億元，同比-119.58%至+3.69%。
　　事件評(píng)論
　　疫情擾動(dòng)正常經(jīng)營(yíng)，全年收入實(shí)現(xiàn)微增：2022年，公司緊握智能微投市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)遇，與主流客戶穩(wěn)定合作的基礎(chǔ)上提升市場(chǎng)占有率，家用核心器件業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；同時(shí)公司加大激光光源在海外市場(chǎng)的推廣力度，海外影院光源銷售取得較好成績(jī)；此外旗下子公司峰米發(fā)布多款激光智能投影儀新品，子品牌小明GMV增長(zhǎng)亮眼，自有品牌業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)近40%；但是受疫情防控、影院片源不足等客觀因素影響，公司影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)收入較2021年度大幅下降；此外商教業(yè)務(wù)需求減少，市場(chǎng)表現(xiàn)有所放緩；而小米品牌ODM業(yè)務(wù)收入減少較多，因此拖累峰米整體營(yíng)收增長(zhǎng)放緩。綜合影響下，公司全年收入微增。
　　費(fèi)用逆勢(shì)加大投放，盈利能力有所承壓：參考公司2020A以及2022H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，疫情影響下，公司影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)有固定折舊，收入下滑背景下，盈利能力或有承壓；而公司逆勢(shì)加大費(fèi)用投放，在銷售費(fèi)用方面，公司采取積極的市場(chǎng)拓展策略，持續(xù)加大C端自有品牌建設(shè)力度，報(bào)告期內(nèi)市場(chǎng)推廣投入同比上升；在研發(fā)費(fèi)用方面，公司不斷加大ALPD技術(shù)創(chuàng)新和創(chuàng)新應(yīng)用領(lǐng)域的新產(chǎn)品研發(fā)投入，大力支持車載光學(xué)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，因此研發(fā)費(fèi)用全年預(yù)計(jì)也有所增長(zhǎng)。公司全年扣非凈利潤(rùn)同比下滑，主要是因?yàn)橛?jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助有所減少，此外上年同期一次性確認(rèn)了數(shù)額較大的參股公司業(yè)績(jī)補(bǔ)償款。
　　疫情影響終將消退，技術(shù)壁壘依然穩(wěn)固：貓眼研究院數(shù)據(jù)表明，2023年春節(jié)檔總票房67億元，創(chuàng)下歷史第二佳績(jī)，居民觀影熱情開(kāi)始逐步釋放，在此基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)公司影院放映服務(wù)設(shè)備使用時(shí)長(zhǎng)或有進(jìn)一步增加；疫情影響終將消退，隨著居民觀影意愿進(jìn)一步恢復(fù)，更多優(yōu)質(zhì)片源上映，公司影院業(yè)務(wù)有望恢復(fù)常態(tài)；此外其他業(yè)務(wù)線下拓展也將更為順暢；得益于持續(xù)投入研發(fā)資源，公司在激光顯示領(lǐng)域的技術(shù)壁壘依然穩(wěn)固，在核心器件業(yè)務(wù)方面，公司積極布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)研發(fā)投入，加強(qiáng)前瞻性技術(shù)研究，車載光學(xué)業(yè)務(wù)獲得國(guó)內(nèi)外知名車企定點(diǎn)，隨著激光顯示在各場(chǎng)景滲透率提升，創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望成為新的收入增長(zhǎng)引擎。
　　維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：疫情擾動(dòng)正常經(jīng)營(yíng)背景下，盡管公司把握家用核心器件、海外影院光源、自有C端品牌等機(jī)遇，但受客觀因素影響，公司Q4收入仍然承壓，全年?duì)I收實(shí)現(xiàn)微增；而在費(fèi)用投放加大、盈利基數(shù)較高背景下，公司盈利能力承壓，從而業(yè)績(jī)同比也有所下滑；但疫情影響終將消退，居民觀影熱情開(kāi)始逐步釋放，隨著更多優(yōu)質(zhì)片源上映，公司影院業(yè)務(wù)有望恢復(fù)常態(tài)，此外其他業(yè)務(wù)線下拓展也將更為順暢，疊加公司持續(xù)投入研發(fā)資源，技術(shù)壁壘依然穩(wěn)固，各業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)修復(fù)值得期待。綜上，預(yù)計(jì)公司2022、2023年歸母凈利潤(rùn)為1.14、1.55億元，對(duì)應(yīng)估值115.35、84.47倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；2、降本節(jié)奏慢于市場(chǎng)預(yù)期；3、疫情影響業(yè)務(wù)開(kāi)展的風(fēng)險(xiǎn)。