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2022年疫情影響下收入維穩(wěn)、利潤(rùn)下滑。
　　2022年收入端：預(yù)計(jì)2022年收入25.5億，同比增長(zhǎng)2%；2022年利潤(rùn)端：預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)1.05-1.25億，同比下滑46%~55%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.5-0.7億，同比下滑43%~59%。
　　2022Q4：預(yù)計(jì)Q4營(yíng)收6.7億，同比下滑19.5%。預(yù)計(jì)Q4歸母凈利潤(rùn)0.14-0.34億，同比(-38%)-(+53%)；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.03~0.17億，同比(-120%)-(+4%)
　　業(yè)績(jī)拖累：B端疫情下的影院和整機(jī)業(yè)務(wù)受影響，C端代工下滑影響收入。
　　B端業(yè)務(wù)中：影院租賃由于與影院放映時(shí)長(zhǎng)強(qiáng)相關(guān)，參考2022Q4國(guó)內(nèi)觀影人數(shù)與2022Q2相當(dāng)，因此預(yù)計(jì)影院在盈利端構(gòu)成較大拖累。而工程商教整機(jī)業(yè)務(wù)則由于疫情對(duì)招標(biāo)和工程需求等影響，預(yù)計(jì)盈利貢獻(xiàn)邊際收窄。
　　C端業(yè)務(wù)中：代工業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，而自有品牌仍保持增長(zhǎng)。但受銷售費(fèi)用等增加影響，預(yù)計(jì)仍處于虧損狀態(tài)。
　　展望：影院業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，車載業(yè)務(wù)處于積淀期。
　　影院業(yè)務(wù)：2023春節(jié)檔（初一至初七）國(guó)內(nèi)電影觀影人次已實(shí)現(xiàn)同口徑16%的增長(zhǎng)，影院業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)已經(jīng)走上恢復(fù)之路。
　　車載業(yè)務(wù)：2022年底至今公司先后獲得比亞迪、賽力斯和國(guó)際車企的車載零部件定點(diǎn)，業(yè)務(wù)高效推進(jìn)?？紤]到當(dāng)前車載投影、AR-HUD、DLP激光大燈等市場(chǎng)仍處于萌芽期，而公司在產(chǎn)品和技術(shù)方面領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，因此先期的前瞻布局疊加下游車企的認(rèn)可，有望在2024年得到成果轉(zhuǎn)化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；下游新客戶拓展不及預(yù)期。
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　考慮到國(guó)內(nèi)影院仍處于恢復(fù)期、公司工程商教整機(jī)業(yè)務(wù)同樣處于疫后恢復(fù)階段，疊加車載投影等新業(yè)務(wù)前期需要較高投入力度，因此下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)1.2/1.6/3.9億（前值為2.3/3.7/5.4億），增速為-50%/37%/146%；PE=109/80/32x。公司的激光顯示技術(shù)領(lǐng)先在歷史上多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域都得到證實(shí)，當(dāng)前前瞻布局車載投影顯示有望率先占據(jù)客戶優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期車載投影顯示的百億級(jí)市場(chǎng)有望鑄就公司二次增長(zhǎng)曲線，維持“買入”評(píng)級(jí)。