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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布22年業(yè)績快報(bào)，22年實(shí)現(xiàn)營收25.5億元，同比+2.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比-48.5%。拆分單季度來看，22Q4實(shí)現(xiàn)營收6.8億元，同比-19.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比+30.7%。
　　評(píng)論：
　　家用核心器件業(yè)務(wù)高速增長，影院/商教業(yè)務(wù)迎難而上。公司22Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收6.8億元，同比-19.4%；單季度收入增速同比下滑，我們判斷主因：1）小米ODM業(yè)務(wù)占比降低，峰米營收增速放緩：報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)打造峰米自主品牌口碑產(chǎn)品，發(fā)布激光微投S5等智能微投，自有品牌業(yè)務(wù)同比增長接近40%，占峰米收入比例提升至66%。2）國內(nèi)新冠疫情沖擊影院及工程商教業(yè)務(wù)，收入增長短暫承壓：22Q4受國內(nèi)新冠疫情影響，公司國內(nèi)影院及專業(yè)顯示業(yè)務(wù)受到較大沖擊；但公司影院業(yè)務(wù)迎難而上，22年新增激光光源安裝量接近2700套、總安裝量突破2.75萬套，同時(shí)積極拓展海外影院光源銷售業(yè)務(wù)。專業(yè)顯示業(yè)務(wù)國內(nèi)保持份額領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，積極拓展海外市場，海外專業(yè)顯示業(yè)務(wù)同比增長82%左右。公司持續(xù)拓展海內(nèi)外市場客戶，家用核心器件業(yè)務(wù)高速增長；22年公司家用核心器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.1億元，同比增長近70%，我們判斷主要系公司基于核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、持續(xù)拓展海內(nèi)外光機(jī)客戶，下游當(dāng)貝等激光微投推出多款熱銷產(chǎn)品。
　　期間費(fèi)用投入同比增加，整體業(yè)績短期承壓。22年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.2億元，同比-48.5%，業(yè)績端短期承壓，我們判斷主要系：1）國內(nèi)影院租賃業(yè)務(wù)收入同比下滑25%，固定成本攤銷下盈利能力受損嚴(yán)重，對(duì)凈利潤貢獻(xiàn)同比大幅下滑。2）期間費(fèi)用投入同比加大：22年公司持續(xù)加大自主品牌智能微投市場推廣費(fèi)用，加大研發(fā)費(fèi)用投入支持車載創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。3）報(bào)告期內(nèi)非經(jīng)常性損益影響公司歸母凈利潤5478.85萬元，主要系22年當(dāng)期政府補(bǔ)助收益減少及21年確認(rèn)參股公司業(yè)績補(bǔ)償所致。22年公司凈利潤短期承壓，我們對(duì)疫情影響減弱后業(yè)績反彈抱以較高期待。
　　國內(nèi)外車企定點(diǎn)連續(xù)落地，驅(qū)動(dòng)遠(yuǎn)期車載業(yè)務(wù)打開成長空間。報(bào)告期內(nèi)公司與比亞迪、塞力斯、知名國際車企陸續(xù)落地車載投影項(xiàng)目定點(diǎn)，車載項(xiàng)目領(lǐng)域業(yè)務(wù)版圖逐漸完整、遠(yuǎn)期空間逐漸落地清晰，公司持續(xù)拓展車載業(yè)務(wù)合作伙伴，我們判斷未來仍將取得更多實(shí)質(zhì)性突破與進(jìn)展，驅(qū)動(dòng)中遠(yuǎn)期業(yè)績持續(xù)增長。
　　投資建議：疫情恢復(fù)預(yù)期下公司B端基本盤穩(wěn)固，核心器件業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，車載創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)遠(yuǎn)期成長性，長期成長動(dòng)力充足；但疫情影響、芯片供給擾動(dòng)公司短期業(yè)績，我們調(diào)整公司22/23/24年EPS預(yù)測至0.26/0.39/1.01元（前值0.41/0.77/1.08元），對(duì)應(yīng)PE為99/66/26倍。公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，采用DCF法估值，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為30元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期，原材料波動(dòng)超預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期。