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2022全年凈利率穩(wěn)步增長(zhǎng)，2023Q1業(yè)績(jī)承壓，綜合毛利率快速提升。
　　2022全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.02億元（同比+8.85%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.65億元（同比+6.35%），扣非歸屬母凈利潤(rùn)1.55億元，（同比+8.09%），全年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.76億元（同比下降16.01%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1936萬元（同比+2.20%），綜合毛利率達(dá)40.39%（同比增長(zhǎng)近10pct），業(yè)績(jī)下滑主要系12月疫情放開后員工大面積感染影響，致使出貨旺季發(fā)貨不暢，對(duì)營(yíng)收造成一定壓力；兩輪車智能終端面臨較大壓力，在全球加息環(huán)境下的融資斷崖現(xiàn)象頻繁，疊加庫(kù)存消化
　　期，公司22Q4和23Q1兩輪車業(yè)務(wù)下滑較大，對(duì)業(yè)績(jī)影響較大，而公司費(fèi)用開支較為固定，最終導(dǎo)致公司利潤(rùn)下滑比例較高。伴隨采購(gòu)成本端緩和，公司盈利能力不斷增強(qiáng)，公司全年業(yè)績(jī)有望邊際改善。
　　傳統(tǒng)車載智能終端業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，工業(yè)無線路由器布局成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　傳統(tǒng)車載智能終端方面，22全年業(yè)績(jī)維持增長(zhǎng)，毛利率得以保持。車載信息智能終端營(yíng)收5.07億元（同比+30.22%），毛利率達(dá)40.54%，基本盤業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)步向好。冷鏈新品方面快速放量，22年公司冷鏈運(yùn)輸產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收1億多元，同比增長(zhǎng)約192%；23Q1冷鏈相關(guān)產(chǎn)品較同期收入增加49%，公司進(jìn)行全球市場(chǎng)布局，新興市場(chǎng)新增需求有望快速釋放。資產(chǎn)管理信息智能終端方面，22年收入達(dá)2.71億元（同比+8.79），其中動(dòng)物溯源產(chǎn)品營(yíng)收23Q1同比增長(zhǎng)29%，有望持續(xù)為業(yè)績(jī)?cè)鍪?。新業(yè)務(wù)拓展有望打開市場(chǎng)新空間，公司對(duì)工業(yè)路由器細(xì)分市場(chǎng)的進(jìn)行了
　　前瞻性的戰(zhàn)略布局，期望在未來年度能成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，為公司高速增長(zhǎng)提供有力支撐，23Q1公司在手訂單3.2億元，下游客戶需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。隨著國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)不斷推進(jìn)，公司產(chǎn)品在更多領(lǐng)域下得到應(yīng)用，物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)拓展持續(xù)推進(jìn)。從全球經(jīng)濟(jì)衰退承壓來看，公司全球市場(chǎng)布局，海外市場(chǎng)整體銷售勢(shì)頭仍然向好，新增需求有望快速釋放。
　　國(guó)產(chǎn)替代逐步顯現(xiàn)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，在手訂單充足存貨消化有序推進(jìn)。
　　公司通過自研模塊的擴(kuò)展不斷降本增效，已成功在芯片上實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)通
　　信、定位、音頻通話的功能，得益于自研及部分材料國(guó)產(chǎn)替代等比例提升有效提高毛利率，公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力已在23Q1初有成效。
　　公司在手訂單仍然充足，22年底公司存貨規(guī)模為6.13億元，23Q1為6.08億元，主要為公司戰(zhàn)略備貨所致。截至23Q1底，在手訂單約3.2億元，下游客戶需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，訂單儲(chǔ)備仍然充足。總體而言，隨著公司將持續(xù)深耕車輛保險(xiǎn)、車輛及物品防盜、資產(chǎn)管理、動(dòng)物溯源等基本盤業(yè)務(wù)，拓展工業(yè)無線路由器等新興應(yīng)用領(lǐng)域，堅(jiān)持內(nèi)生和外延并舉的經(jīng)營(yíng)策略，有望繼續(xù)保持良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。我們看好公司未來高成長(zhǎng)趨勢(shì)，結(jié)合公司2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，我們給予公司2023E-2025E年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值為2.21億元、2.82億元、3.62億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.48元、0.62元、0.79元，對(duì)應(yīng)PE為24.13倍、18.91倍、14.73倍，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情影響及國(guó)外政策不確定性；匯率波動(dòng)；原材料價(jià)格上漲；客戶需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不及預(yù)期。