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業(yè)績(jī)摘要：2022年公司收入10.23億元，同比+661%，其中，2022Q4收入為3.73億元；2022年公司歸母凈利-5.19億元，虧損同比縮小40.13%；扣非歸母凈利-3.96億元虧損同比縮小55.35%。營(yíng)收大部分為公司首個(gè)產(chǎn)品安佳因（重組凝血八因子）貢獻(xiàn)。2023年Q1收入3.29億元，同比+111%，歸母凈利-1.53億元，扣非歸母凈利-0.59億元。
　　凝血八因子銷售第一個(gè)完整年度業(yè)績(jī)靚麗，公司產(chǎn)能及工藝優(yōu)勢(shì)顯著。公司成本控制能力強(qiáng)，一條生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)量100億IU/年。血源凝血八因子供應(yīng)量不足，進(jìn)口重組八因子價(jià)格高且備貨不足；凝血八因子分子量大，工藝要難度極高，其他國(guó)產(chǎn)重組八因子NDA受理后歷經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間審評(píng)仍未獲批，預(yù)計(jì)公司凝血八因子在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高市占率。
　　公司2022年銷售費(fèi)用率僅25.88%，盈利能力強(qiáng)。充分體現(xiàn)八因子國(guó)產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)格局好；八因子為血友病患者治療剛需。公司2022年末營(yíng)銷人員355人，同比+53.68%，2023年推進(jìn)市場(chǎng)覆蓋和下沉工作，預(yù)計(jì)銷售額2023年維持高增長(zhǎng)。
　　安平希（CD20）已獲批上市，為目前唯一國(guó)產(chǎn)CD20創(chuàng)新藥；與利妥昔單抗同等療效，顯著降低間質(zhì)性肺病和肺部炎癥不良反應(yīng)的發(fā)生率，顯示出更優(yōu)的安全性趨勢(shì)。1類新藥不受“一品雙規(guī)”限制，預(yù)計(jì)未來(lái)商業(yè)化及準(zhǔn)入工作進(jìn)展順利。
　　公司兩款新冠疫苗均已被納入緊急使用，其中四價(jià)新冠疫苗SCTV01E在針對(duì)奧密克戎BA.1和BA.5變異株真病毒中和抗體滴度兩項(xiàng)主要終點(diǎn)指標(biāo)均較輝瑞mRNA疫苗統(tǒng)計(jì)學(xué)優(yōu)效。預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)生收入。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為19.60/29.67/41.26億元，同比增長(zhǎng)91.6%/51.3%/39.1%。歸母凈利潤(rùn)1.22/5.87/10.45億元，2023年有望盈利，2024-2025年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為380.8%/78.0%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.27/1.32/2.35元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期，臨床試驗(yàn)失敗風(fēng)險(xiǎn)