久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2023年一季報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)營收70.52億元，同比+7.7%，高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)提升；剔除匯兌損益后的利潤總額為12.33億元，同比+2.6%，環(huán)比+21.0%，Q1業(yè)績好于我們預(yù)期；2022年海運(yùn)費(fèi)、能源成本和純堿成本均對公司經(jīng)營有顯著影響，我們預(yù)計(jì)2023年將大幅緩解。展望中長期，我們看好汽車玻璃ASP不斷提升的趨勢下，公司作為行業(yè)頭部企業(yè)將持續(xù)受益。我們維持公司2023/24/25年EPS預(yù)測2.11/2.61/3.00元，公司過去3年P(guān)E中樞為20x，維持公司2023年20xPE的目標(biāo)估值，維持目標(biāo)價(jià)42元，維持“買入”評級。
　　▍23Q1收入表現(xiàn)好于行業(yè)，經(jīng)營韌性體現(xiàn)。23Q1實(shí)現(xiàn)營收70.52億元（國內(nèi)海外比例54.2%：45.8%），同比+7.7%，其中汽車玻璃收入62.77億元（同比+4.42%），國內(nèi)、海外同比分別+3.01%/+6.13%，好于行業(yè)平均（23Q1國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比-4.3%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.15億元，同比+5.0%。23Q1利潤總額11.14億元，剔除匯兌損益（-1.19億元）后的利潤總額為12.33億元，同比+2.6%，環(huán)比+21.0%，Q1業(yè)績好于我們預(yù)期；2022年海運(yùn)費(fèi)、能源成本和純堿成本均對公司經(jīng)營有顯著影響，我們預(yù)計(jì)2023年將大幅緩解。
　　▍產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)能利用率短期拖累毛利率。23Q1公司ASP同比+10.4%，高附加值產(chǎn)品占比為52.5%（同比+9.9pcts），HUD、天幕、攝像頭玻璃、雙層側(cè)玻23Q1收入占比分別為4.9%、6.3%、8.5%、5.6%。23Q1公司毛利率為33.2%，同比-2.6pcts，環(huán)比+0.35pct，毛利率同比下降主要系23Q1純堿和能源價(jià)格同比上漲、產(chǎn)能利用率有所下滑、薪酬占比有所提升，環(huán)比提升主要系22Q4對22Q1-Q3天然氣成本的回補(bǔ)。費(fèi)用率方面，23Q1公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.8%、7.7%、4.3%、0.4%，同比+0.3pct/+0.1pct/+0.1pct/-2.3pcts，環(huán)比-0.3pct/持平/-0.4pct/+0.7pct，費(fèi)用率相對穩(wěn)健。
　　▍汽車玻璃推陳出新帶動(dòng)ASP提升，龍頭企業(yè)持續(xù)受益。根據(jù)我們對易車網(wǎng)汽車配置的統(tǒng)計(jì)，2022年國內(nèi)在售車型單天窗、雙天窗、全景天窗、全景玻璃車頂滲透率分別為26.3%、7.3%、36.3%、8.3%，相較于2021年分別-3.9pcts、+1.0pct、-0.1pct、+3.1pcts。出于年輕化、科技感、降低車重帶來續(xù)航里程增加等需求，新能源車型對于汽車玻璃創(chuàng)新產(chǎn)品搭載訴求更高，我們預(yù)計(jì)2025/2035年全玻璃車頂滲透率有望達(dá)到25%/50%，為汽車玻璃行業(yè)貢獻(xiàn)增量將達(dá)到236/390億元。此外，隨著HUD裝載率的提升（2023年1月為9.01%，相較2022年提升1.82pcts），對應(yīng)的前窗玻璃價(jià)值量有望增長；天幕玻璃衍生出的鍍膜、調(diào)光等需求預(yù)計(jì)也將進(jìn)一步提升汽車玻璃ASP。公司作為全球汽車玻璃龍頭企業(yè)，下游客戶廣泛覆蓋蔚小理等新勢力、傳統(tǒng)車企，有望充分享受汽車玻璃市場空間的擴(kuò)容。
　　▍產(chǎn)能擴(kuò)持續(xù)推進(jìn)，有望助推市占率提升。公司汽車玻璃生產(chǎn)基地布局完善，覆蓋國內(nèi)主要汽車零部件產(chǎn)業(yè)集中區(qū)域以及美國、俄羅斯等海外市場。根據(jù)公司2022年業(yè)績會，公司將在2023年繼續(xù)完善海外產(chǎn)能布局，包括美國生產(chǎn)基地汽車玻璃、浮法玻璃產(chǎn)線建設(shè)，國內(nèi)方面，福清大天窗和平起式鋼化玻璃等新能源方向相關(guān)的產(chǎn)能建設(shè)也將繼續(xù)推進(jìn)。公司新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張正在穩(wěn)定推進(jìn)，我們看好公司全球化進(jìn)程和市占率的穩(wěn)定提升。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車行業(yè)景氣度下行；公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；公司新產(chǎn)品和新客戶擴(kuò)展不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測、估值與評級：公司未來有望充分受益于行業(yè)擴(kuò)容、海外業(yè)務(wù)增長提供增量：一方面，天幕玻璃、智能化趨勢使得汽車玻璃量價(jià)齊升，預(yù)計(jì)將推動(dòng)行業(yè)規(guī)模持續(xù)向上，公司作為行業(yè)龍頭料將持續(xù)受益；另一方面，我們預(yù)計(jì)公司在維持國內(nèi)高市占率的同時(shí)，海外份額將伴隨產(chǎn)能擴(kuò)張不斷提升。我們維持公司2023/24/25年EPS預(yù)測2.11/2.61/3.00元，公司過去3年P(guān)E中樞為20x，維持公司2023年20xPE的目標(biāo)估值，維持目標(biāo)價(jià)42元，維持“買入”評級。