>> 東吳證券-福耀玻璃(600660)2023Q1季報點評：Q1歸母凈利潤同比+5%，單車ASP快速提升-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
584KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公告要點：福耀玻璃2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入70.52億元，同環(huán)比分別+7.71%/-7.92%；歸母凈利潤9.15億元，同環(huán)比分別+4.97%/+6.99%；扣非后歸母凈利潤為8.78億元，同環(huán)比分別+2.61%/+3.19%。2023Q1歸母凈利率12.97%，同環(huán)比分別-0.34pct/+1.81pct。Q1公司業(yè)績略超我們預期。
2023Q1業(yè)績略超我們預期，核心系單車ASP提升較快。1）營收維度：
2023Q1公司營收同比逆勢增長，全行業(yè)來看，國內乘用車行業(yè)Q1產量實現(xiàn)510萬輛，同環(huán)比分別-5.17%/-20.99%，公司營收表現(xiàn)明顯好于行業(yè)整體，汽車玻璃高附加值功能滲透率進一步提升，單車ASP超預期增長，同時公司鋁亮飾條業(yè)務推進順利，進一步提升公司單車配套價值量。2）毛利率維度：Q1毛利率實現(xiàn)33.20%，分別同環(huán)比-2.56/+0.35pct，Q1海運費用同比降低1.01億元，能源成本以及純堿成本上漲導致毛利分別減少0.89/0.15億元，正負作用彼此對沖，毛利率同比下滑主要系Q1行業(yè)產批規(guī)模同比下降，產能利用率下滑所致；環(huán)比提升主要系海運費用持續(xù)下降。3 ）費用率維度，Q1銷管研費用率分別4.82%/7.73%/4.27%，分別同比+0.31/+0.12/+0.13pct，分別環(huán)比-0.27/-0.03/-0.40pct，費用率整體同環(huán)比維穩(wěn)。Q1匯兌損失1.19億元，相比去年虧損減少（2022Q1匯兌損失1.35億元）。4）扣除匯兌損益后的扣非歸母凈利潤9.97億元，同環(huán)比分別+0.65%/+15.28%。
展望未來：長期來看，1）公司積極拓展“一片玻璃”邊界，整合車身多產品，單車ASP持續(xù)提升：公司加強對玻璃智能、集成趨勢的研究，持續(xù)推進鋁飾件業(yè)務，提升單車配套價值量；2）全球份額保持提升趨勢，福耀有望以高質量&高性價比搶占海外市場競品企業(yè)更多的份額，實現(xiàn)全球市占率進一步提升。短期來看，2023年海運費用有望持續(xù)下行，能源成本以及純堿價格下降可期，公司毛利率有望環(huán)比不斷改善，盈利能力逐步恢復。
盈利預測與投資評級：考慮2023年乘用車行業(yè)價格戰(zhàn)影響持續(xù)，我們維持福耀玻璃2023~2025年盈利預測為50/60/71億元，分別同比+5%/+19%/+20%，對應EPS分別為1.92/2.29/2.73元，對應PE分別為18/15/12倍，維持福耀玻璃“買入”評級。
風險提示：能源價格波動超預期；乘用車行業(yè)價格戰(zhàn)超預期。
|
|
