>> 國泰君安-2023年4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測：復(fù)蘇動能進一步放緩-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
董琦 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
4月以來經(jīng)濟復(fù)蘇動能進一步放緩，復(fù)工復(fù)產(chǎn)環(huán)比高點已過，制造業(yè)投資在需求不足的拖累下走弱，地產(chǎn)投資跌幅收窄，基建投資維持高位，服務(wù)消費繼續(xù)領(lǐng)跑消費復(fù)蘇，大宗消費承壓；消費品價格底部震蕩，工業(yè)品通縮延續(xù)；天量信貸后預(yù)計4月新增信貸規(guī)?；芈?，但結(jié)構(gòu)將有所改善。
摘要：
實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測：
1）生產(chǎn)：PMI生產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)回落，高頻指標普遍走平或放緩，低基數(shù)因素下預(yù)計4月同比11%，兩年平均3.8%。
2）投資：地產(chǎn)投資同比跌幅收窄，基建投資維持高增，制造業(yè)投資在需求拖累下走弱，預(yù)計4月投資累計同比5.3%，兩年平均6.0%。
3）消費：服務(wù)消費繼續(xù)領(lǐng)跑，大宗消費環(huán)比走弱，低基數(shù)支撐4月社零同比增長21.5%，兩年平均3.9%。
價格數(shù)據(jù)預(yù)測：
1）CPI：同比預(yù)計0.6%（前值0.7%），環(huán)比預(yù)計0.1%，略高于季節(jié)性。預(yù)計4月CPI同比漲幅微降至0.6%，豬周期處于底部區(qū)域，豬價小幅下跌；其他食品價格總體弱于季節(jié)性；原油和核心CPI大概率是本月CPI環(huán)比動能的重要支撐。
2）PPI：同比預(yù)計-3.3%（前值-2.5%），環(huán)比預(yù)計-0.1%，低于季節(jié)性。4月份，國內(nèi)外大宗商品價格依然呈現(xiàn)分化狀態(tài)，海外定價的能源有所修復(fù)，有色維持穩(wěn)定，但國內(nèi)定價的螺紋鋼、焦煤加速下探，同時考慮到2022年的高基數(shù)，預(yù)計4月PPI同比增速降至-3.3%。
金融數(shù)據(jù)預(yù)測：
1）新增信貸：4月信貸新增規(guī)模約為1.39萬億元，同比多增約7400億元。4月作為季初信貸“小月”，經(jīng)歷了一季度信貸靠前發(fā)力的強投放效應(yīng)后，規(guī)模預(yù)計大幅下滑，但由于2022年同期低基數(shù)效應(yīng)，同比預(yù)計呈多增態(tài)勢。從結(jié)構(gòu)上看，商品房市場延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，結(jié)構(gòu)性政策持續(xù)發(fā)力，共同支撐居民企業(yè)端的不均衡結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。
2）新增社融：4月新增社融約1.78萬億元，同比多增8500億元，社融存量同比增速為10.4%，較3月上升0.4%。人民幣貸款與直接融資為社融提供支撐，而未貼現(xiàn)承兌匯票為主要拖累項。
3）M1、M2增速：地產(chǎn)銷售邊際回暖、汽車銷售態(tài)勢良好，實體經(jīng)濟活躍度提升，預(yù)計M1同比小幅上升，約為5.3%；在經(jīng)濟穩(wěn)步回暖帶動下，居民預(yù)防性儲蓄動機有所下降，考慮到2022年同期基數(shù)較高，預(yù)計4月M2同比增速11.8%。
貿(mào)易數(shù)據(jù)預(yù)測：
海外經(jīng)濟動能繼續(xù)放緩，但在低基數(shù)效應(yīng)下，預(yù)計月出口增速414.5%；國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇動能進一步放緩，PMI進口跌至榮枯分界線以下，但低基數(shù)效應(yīng)下，預(yù)計4月進口增速0.5%。貿(mào)易順差為879億美元。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇后續(xù)動力不足；政策效果不及預(yù)期。
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