>> 海通證券-家聯(lián)科技(301193)靜待外銷拐點，看好內銷市場-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 818KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,高翩然 |
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事件：公司發(fā)布一季報，23年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.3億元，同減21%；歸母凈利潤0.18億元，同減19%，歸母凈利率5.6%，同增0.1pct；扣非歸母凈利潤0.09億元，同減47%，扣非歸母凈利率2.8%，同減1.4pct。
23Q1綜合毛利率為19.2%，同增1.0pct。期間費用率為16.4%，同增0.6pct。
其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為5.4%/4.9%/4.5%/1.5%，同比變化0.6pct/0.5pct/1.3pct/1.6pct。
順應環(huán)保號召，分散業(yè)務風險。公司在保持塑料制品領先地位的同時，大力發(fā)展生物全降解產品、家居用品、可重復使用的餐飲具、植物纖維產品等領域的業(yè)務，在順應和引領著行業(yè)變革的同時也分散了業(yè)務風險。
提高研發(fā)能力，增強核心競爭力。23年公司將建立健全通過政府引尋、市場導向、以企業(yè)為主體、以滿足用戶需求為目的的企業(yè)創(chuàng)新體系；積極整合內部及外部研發(fā)設計資源，與國內外知名高校、科研院所、優(yōu)秀設計師等開展長期合作，持續(xù)引進技術開發(fā)與創(chuàng)新的高端人才，逐步將研發(fā)中心打造成集產品設計研發(fā)、生產工藝改造、產品檢測檢驗為一體的行業(yè)領先現(xiàn)代化研發(fā)中心，夯實鞏固公司的研發(fā)優(yōu)勢；持續(xù)聚焦全降解材料改性方面的研究，力爭在其理化特性的改善和生產成本的降低上取得突破性進展。
產品設計優(yōu)化，適應市場需求。在產品設計方面，23年公司將緊跟市場需求，重點對餐飲具產品、耐用性家居產品及生物全降解材料及其制品和植物纖維制品等方面的研發(fā)及工藝進行探索，不斷優(yōu)化產品配方設計及生產工藝，積極提升產品性能，促進現(xiàn)有產品的改進換代。
盈利預測與評級：我們預計公司23-24年凈利潤為2.28、2.60億元，同增27.3%、14.0%，當前對應PE為15.24、13.40倍?？紤]到公司產業(yè)前瞻布局全面，下游需求向好，產能大幅擴充，給予23年20-21倍PE，對應合理價值區(qū)間為23.80-24.99元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：出口需求回落，產能擴充不及預期，可降解塑料政策風險，原材料價格大幅波動風險，交易中止風險，商譽減值風險，整合失敗風險，盈利預測不達標風險。
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