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事件概述
　　北方華創(chuàng)公布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)。
　　2023年一季度：
　　營業(yè)收入38.71億元，同比+ 81.26%；歸母凈利潤5.92億元，同比+ 186.58%；扣非后歸母凈利潤5.34億元，同比+ 243.59%。
　　2022年：
　　營業(yè)收入146.88億元，同比+ 51.68%；歸母凈利潤23.53億元，同比+ 118.37%；扣非后歸母凈利潤21.06億元，同比+ 161.07%。
　　分析判斷: 
　　公司營收凈利快速增長，在半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化的趨勢下有望保持增長態(tài)勢，根據(jù)芯謀研究的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2023年國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備銷售額將達(dá)到62億美元，國產(chǎn)化率約16%，為近四年國產(chǎn)化率最快提升的年份。我們認(rèn)為北方華創(chuàng)作為國內(nèi)頭部半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)，將在2023年及未來獲得顯著的增長。
　　半導(dǎo)體設(shè)備廣布局，營收邁入百億大關(guān)
　　根據(jù)公司公告，營收及利潤的增長主要原因?yàn)殇N售訂單增加。北方華創(chuàng)的主要產(chǎn)品包括多種半導(dǎo)體工藝裝備領(lǐng)域的核心工藝裝備，廣泛應(yīng)用于邏輯器件、存儲(chǔ)器件、先進(jìn)封裝、新能源光伏等工藝制造過程。公司將借助產(chǎn)品種類多樣、技術(shù)代和工藝覆蓋廣泛等優(yōu)勢，以產(chǎn)品迭代升級(jí)和成套解決方案為客戶創(chuàng)造更大價(jià)值。2022年?duì)I業(yè)收入首次突破“百億”，其中電子工藝裝備營收達(dá)120.84億元，同比+ 52.03%。我們認(rèn)為作為半導(dǎo)體設(shè)備國內(nèi)龍頭企業(yè)，步入百億規(guī)模體現(xiàn)了北方華創(chuàng)產(chǎn)品的出色競爭力和產(chǎn)品廣度，看好公司在國產(chǎn)替代化趨勢下重點(diǎn)受益。
　　眾多產(chǎn)品已進(jìn)入客戶端量產(chǎn)或驗(yàn)證，市場認(rèn)可度高
　　根據(jù)公司公告，北方華創(chuàng)深耕半導(dǎo)體裝備、真空及鋰電裝備和精密電子元器件等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
　　①半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域：刻蝕裝備方面，已完成數(shù)百道工藝的量產(chǎn)驗(yàn)證，ICP刻蝕產(chǎn)品出貨累計(jì)超過2000腔，金屬刻蝕設(shè)備憑借穩(wěn)定的量產(chǎn)性能成為國內(nèi)主流客戶的優(yōu)選機(jī)臺(tái)；迭代升級(jí)的高深寬比TSV刻蝕設(shè)備通過客戶端工藝驗(yàn)證，支撐Chiplet工藝應(yīng)用；應(yīng)用于提升芯片良率的12寸CCP晶邊刻蝕機(jī)已進(jìn)入多家生產(chǎn)線驗(yàn)證。
　　薄膜裝備方面，累計(jì)出貨超3000腔，支撐了國內(nèi)主流客戶的量產(chǎn)應(yīng)用。立式爐裝備方面，產(chǎn)品已成為國內(nèi)主流客戶的量產(chǎn)設(shè)備，并持續(xù)獲得重復(fù)訂單，累計(jì)出貨超過500臺(tái)。外延裝備方面，包含20余款量產(chǎn)設(shè)備，累計(jì)出貨近千腔。清洗裝備方面，在多家客戶端實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，屢獲重復(fù)訂單。
　?、谡婵占颁囯娧b備領(lǐng)域：真空熱處理裝備方面，多種產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)客戶端量產(chǎn)應(yīng)用。高性能磁性材料設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，行業(yè)內(nèi)首條晶界擴(kuò)散工藝自動(dòng)生產(chǎn)線進(jìn)入市場并形成先發(fā)效應(yīng)，與行業(yè)頭部客戶實(shí)現(xiàn)深度合作。鋰電設(shè)備方面，新研制的鋰電領(lǐng)域的集流體卷繞PVD鍍膜設(shè)備已進(jìn)入客戶端驗(yàn)證。
　?、劬茈娮釉骷I(lǐng)域，公司不斷推出新產(chǎn)品、拓展新應(yīng)用。
　　規(guī)模效益顯現(xiàn)，盈利能力加速提升
　　根據(jù)公司公告，2019-2022年，歸母凈利潤同比增速分別為32.24%，73.75%，100.66%，118.37%，至2023年一季度，歸母凈利潤同比增速為186.58%。北方華創(chuàng)歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)加速增長，主要原因之一為生產(chǎn)規(guī)模增加，2022年，電子工藝裝備和電子元件毛利率分別為37.70%和72.53%，均創(chuàng)下近五年新高。我們認(rèn)為在國產(chǎn)替代的趨勢下，未來訂單的持續(xù)增長仍將帶來更顯著的規(guī)模效益，看好盈利能力的繼續(xù)提升。
　　投資建議
　　考慮到公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備的頭部企業(yè)，我們看好公司在設(shè)備國產(chǎn)化趨勢下有望獲得的充足機(jī)遇，上調(diào)公司2023-2024年?duì)I收185.50/236.00億元的預(yù)測至199.91/256.48億元，上調(diào)2023-2024年EPS 4.29/6.17元的預(yù)測至6.55/8.78元。預(yù)計(jì)公司2025年實(shí)現(xiàn)收入為329.06億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤59.97億元，EPS為11.32元，對(duì)應(yīng)2023年5月4日收盤價(jià)322.32元/股，2023年-2025年P(guān)E分別為49倍、37倍、28倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；市場需求復(fù)蘇不及預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦加劇。