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事項(xiàng)：
　　 2023年4月28日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年一季度報(bào)告：
　　 1）2022年：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入146.88億元，同比+51.68%；毛利率43.83%，同比+4.42pct；歸母凈利潤23.53億元，同比+118.37%；扣非后歸母凈利潤21.06億元，同比+161.07%；
　　 2）2023Q1：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.71億元，同比+81.26%；毛利率41.18%，同比-3.46pct；歸母凈利潤5.92億元，同比+186.58%；扣非后歸母凈利潤5.34億元，同比+243.59%。
　　評(píng)論：
　　業(yè)績持續(xù)高增長，半導(dǎo)體設(shè)備龍頭盈利能力正快速釋放。公司半導(dǎo)體設(shè)備的市占率持續(xù)提升，電子元器件業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，業(yè)績保持高速增長。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.71億元，同比+81.26%；毛利率41.18%，同比-3.46pct；歸母凈利潤5.92億元，同比+186.58%；扣非后歸母凈利潤5.34億元，同比+243.59%。公司2023Q1扣非后歸母凈利率為13.79%，同比+6.52pct，公司盈利能力提升顯著。考慮到國內(nèi)晶圓廠的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏以及國內(nèi)設(shè)備廠商的份額提升趨勢，我們認(rèn)為公司未來業(yè)績將隨著規(guī)模效應(yīng)而保持較快增長。
　　驗(yàn)證+訂單+擴(kuò)產(chǎn)，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望進(jìn)入業(yè)績快速放量階段。設(shè)備驗(yàn)證方面，目前國產(chǎn)設(shè)備的驗(yàn)證正穩(wěn)步推進(jìn)；訂單方面，重點(diǎn)客戶擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)；擴(kuò)產(chǎn)方面，目前國內(nèi)晶圓廠遠(yuǎn)不能滿足自主可控的需求，以中芯國際為例，20H2至今披露中芯京城（規(guī)劃產(chǎn)能10萬片/制程28nm及以上/總投資76億美金）+中芯臨港（10萬片/28nm及以上/總投資88.7億美金）+中芯天津（10萬片/28~180nm /總投資75億美金），晶圓廠資本支出持續(xù)上行。綜合驗(yàn)證、訂單、擴(kuò)產(chǎn)三方面，我們認(rèn)為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望迎來業(yè)績快速增長階段。
　　公司半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)品線最為齊全，有望最大受益于國產(chǎn)替代紅利。受國際局勢動(dòng)蕩影響，國內(nèi)晶圓廠的核心訴求從“穩(wěn)定生產(chǎn)”過渡為“解決供應(yīng)鏈安全”，顯著提振了半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程，但出于供應(yīng)鏈管理的角度，晶圓廠不會(huì)扶持太多供應(yīng)商，因此當(dāng)前階段是國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商重要的戰(zhàn)略窗口期。而作為產(chǎn)品線最齊全的國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，隨著國產(chǎn)設(shè)備驗(yàn)證的穩(wěn)步推進(jìn)，公司有望顯著受益于市場的快速增長及份額的顯著提升。
　　投資建議：中國大陸晶圓廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn)，公司作為國產(chǎn)設(shè)備龍頭有望顯著受益，我們維持公司2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測為34.93/47.17億元，新增2025年歸母凈利潤預(yù)測為60.25億元，對(duì)應(yīng)EPS為6.60/8.91/11.38元。結(jié)合公司歷史估值區(qū)間及行業(yè)平均估值水平，給予2023年10倍PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為378.5元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部貿(mào)易環(huán)境變化可能引發(fā)不確定性；新設(shè)備研發(fā)存在不確定性；核心技術(shù)人才流失；上游零部件供應(yīng)存在不確定性。