久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年報(bào)、2023年一季報(bào)。
　　在手訂單飽滿&設(shè)備加速交付，收入端延續(xù)快速增長態(tài)勢
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入146.88億元，同比+51.68%，快速增長，這一方面受益于公司在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的市場占有率快速提升，另一方面受益于電子元器件業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。分產(chǎn)品看：1）電子工藝裝備：2022年實(shí)現(xiàn)收入120.84億元，同比+52.03%，占營收比重達(dá)82.07%，我們推測集成電路設(shè)備是電子工藝裝備主要構(gòu)成，主要系刻蝕機(jī)、PVD、CVD、立式爐、清洗機(jī)、ALD等設(shè)備新產(chǎn)品市場導(dǎo)入節(jié)奏進(jìn)一步加快，在集成電路領(lǐng)域主流生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)大批量銷售。2）電子元器件：2022年實(shí)現(xiàn)收入25.74億元，同比+50.10%，主要系行業(yè)需求旺盛，公司不斷推出新產(chǎn)品、拓展新應(yīng)用，收入占比為17.53%。3）其他業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)0.29億元，同比+47.57%，同樣實(shí)現(xiàn)了快速增長。
　　2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.71億元，同比+81.26%，增長提速，符合先前業(yè)績預(yù)告指引，我們判斷主要系2022年新簽訂單較多，同時(shí)2022Q4部分設(shè)備交付有所延遲，2023Q1加速確認(rèn)收入。2023Q1末，公司合同負(fù)債和存貨分別為78.22億元和150.12億元，環(huán)比+6.67%和15.12%，在手訂單持續(xù)增長，充足訂單將支撐公司2023年業(yè)績持續(xù)快速增長。
　　盈利水平處于快速上升通道，2023Q1利潤端實(shí)現(xiàn)高速增長
　　2022年公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤23.53和21.06億元，分別同比+118.37%和+161.07%，其中2022Q4分別為6.67和6.30億元，分別同比+59.05%和+123.72%，均明顯高于收入端增速。2022年公司歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別為16.02%和14.34%，同比+4.89pct和+6.01pct，盈利水平大幅提升。1）毛利端，2022年公司銷售毛利率為43.83%,同比+4.42pct，電子工藝裝備和電子元器件毛利率分別為37.70%和72.53%，分別同比+4.70pct和+3.63pct，電子工藝設(shè)備毛利率提升，我們判斷主要系半導(dǎo)體設(shè)備收入占比持續(xù)提升帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時(shí)成本端也存在一定規(guī)?；当?；電子元器件毛利率明顯提升，我們判斷主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2）費(fèi)用端：2022年期間費(fèi)用率為27.14%，同比-4.84pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-2.12、-2.13、-1.27和-0.09pct，規(guī)模效應(yīng)明顯體現(xiàn)，費(fèi)用率下降對盈利水平起到積極作用。
　　2023Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.92億元，同比+186.58%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.34億元，同比+243.59%，2023Q1公司歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別為15.28%和13.79%，分別同比+5.62pct和+5.52pct，盈利水平同樣取得明顯提升，表現(xiàn)十分出色，2023Q1公司銷售毛利率為41.18%，同比-3.46pct，我們推測主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致，2023Q1公司期間費(fèi)用率為22.28%，同比-9.70pct，費(fèi)用率下降是公司盈利水平提升最主要因素。
　　本土半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)型公司，將長期受益設(shè)備國產(chǎn)替代浪潮
　　美國、荷蘭、日本相繼加入制裁陣營，半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口替代邏輯持續(xù)強(qiáng)化，晶圓廠加速國產(chǎn)設(shè)備導(dǎo)入，2023年半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率提升有望超出市場預(yù)期。公司在多產(chǎn)品線快速突破，將持續(xù)受益設(shè)備國產(chǎn)替代趨勢。1）刻蝕設(shè)備：面向12寸邏輯、存儲(chǔ)、功率、先進(jìn)封裝等客戶，已完成數(shù)百道工藝的量產(chǎn)驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)了在硅刻蝕、金屬刻蝕、介質(zhì)刻蝕工藝的全覆蓋。2）薄膜裝備：突破了物理氣相沉積、化學(xué)氣相沉積和原子層沉積等多項(xiàng)核心關(guān)鍵技術(shù)，銅互聯(lián)薄膜沉積、鋁薄膜沉積等二十余款產(chǎn)品成為國內(nèi)主流芯片廠的優(yōu)選機(jī)臺(tái)。3）立式爐裝備：中溫氧化/退火爐、高溫氧化/退火爐、低溫合金爐，低壓化學(xué)氣相沉積爐、批式原子層沉積爐均已成為國內(nèi)主流客戶的量產(chǎn)設(shè)備，并持續(xù)獲得重復(fù)訂單。4）外延裝備：產(chǎn)品覆蓋SiC外延爐、硅基GaN外延爐、6/8寸多片硅外延爐等20余款量產(chǎn)設(shè)備。5）清洗裝備：單片清洗機(jī)覆蓋Al/Cu制程全部工藝，是國內(nèi)主流廠商后道制程的優(yōu)選機(jī)臺(tái)；槽式清洗機(jī)已覆蓋RCA、Gate、PR strip、磷酸、Recycle等工藝制程，并在多家客戶端實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，屢獲重復(fù)訂單。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司在手訂單充足及交付節(jié)奏，我們調(diào)整2023-2024年公司營業(yè)收入預(yù)測分別為211.65和275.14億元（原值217.66、282.91億元），并預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入為353.00億元，當(dāng)前市值對應(yīng)動(dòng)態(tài)PS分別為8、6、5倍。我們調(diào)整公司2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測分別為35.43和47.59億元（原值35.91和49.14億元），并預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為61.71億元，當(dāng)前市值對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為50、37和29倍。基于公司較高的成長性，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：晶圓廠資本開支不及預(yù)期、新品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期等