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公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入49.44億元，同比下降6.66%，歸母凈利潤(rùn)8.56億元，同比下降8.00%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.65億元，同比增長(zhǎng)8.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比增長(zhǎng)10.03%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，智能電表+光伏+儲(chǔ)能帶動(dòng)業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.44億元，同比下降6.66%，歸母凈利潤(rùn)8.56億元，同比下降8.00%。業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆抵饕?022年光伏EPC業(yè)務(wù)開工受疫情和原材料成本上漲影響下降。2022年光伏EPC毛利率2.09%，同比下降14.2個(gè)百分點(diǎn)。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比增長(zhǎng)10.03%。
　　智能配用電：國(guó)內(nèi)中標(biāo)保持穩(wěn)增，海外市場(chǎng)拓展順利
　　公司2022年國(guó)南網(wǎng)合計(jì)中標(biāo)8.56億元，同比增長(zhǎng)25.74%。海外市場(chǎng)，公司與蘭吉爾繼續(xù)深耕西歐和亞太，2022年實(shí)現(xiàn)智能電表銷量超145萬臺(tái)。鞏固沙特智能電表市場(chǎng)份額，積極拓展阿曼、科威特，2022年實(shí)現(xiàn)中東智能電表出口約100萬臺(tái)。中東歐市場(chǎng)持續(xù)加深本地化策略，2022年順利交付智能電表超80萬臺(tái)。
　　光伏電站：提供一站式系統(tǒng)解決方案，上游延伸布局N型TOPCon公司持續(xù)加大與國(guó)電投、中廣核、申能、華能、三峽等央國(guó)企合作，截至2022年底累計(jì)開發(fā)、建設(shè)光伏電站超5GW，累計(jì)儲(chǔ)備光伏項(xiàng)目超6GW，光伏運(yùn)維規(guī)模提高至近8GW。此外公司擬投資100億建設(shè)20GW的N型TOPCon電池。一期6GW生產(chǎn)線在2023年7月通線流片，一期剩余6GW將于2024年中投產(chǎn)。
　　儲(chǔ)能：完善儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈布局，加速推進(jìn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展
　　公司加速布局儲(chǔ)能，累計(jì)儲(chǔ)備儲(chǔ)能項(xiàng)目資源超5GWh。2022年公司湖北仙桃胡場(chǎng)60MW/120MWh儲(chǔ)能電站成功并網(wǎng)，是目前湖北省單體最大共享儲(chǔ)能。2021年公司與億緯共同出資30億建設(shè)年產(chǎn)能10GWh儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地，已于2022年內(nèi)投產(chǎn)。依托該基地公司將配套建設(shè)6GWh儲(chǔ)能電池pack及系統(tǒng)制造基地。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)：由于上游硅料成本趨于下降，公司光伏電站開工加快，疊加儲(chǔ)能和智能電表皆表現(xiàn)強(qiáng)勁，上調(diào)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)為11.54、16.00億元（上調(diào)前為11.13、14.10億元），新增2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為20.38億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.56、0.78、0.99元/股，對(duì)應(yīng)估值分別為14倍、10倍、8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；光伏上游材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)