>> 長江證券-媒體行業(yè)傳媒互聯(lián)網(wǎng)業(yè)績綜述及基金持倉分析：撥云見日，煥發(fā)新生-230503
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大?。?/td>
| 5943KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
聶宇霄,高超 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2022年年報及2023年一季報綜述
行業(yè)整體：2022年受疫情反復(fù)影響，營收較2021年同比回落。2022年長江傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊實(shí)現(xiàn)營收5016億元，同比下滑6%。2023Q1長江傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊實(shí)現(xiàn)營收1186億元，同比下滑0.2%，行業(yè)整體開啟修復(fù)階段。
游戲：2022年受版號等因素影響，新品供給相對不足及消費(fèi)意愿降低，業(yè)績短期承壓。23Q1由于重點(diǎn)產(chǎn)品上線較少，游戲板塊營收和利潤分別下滑8.9%和11.9%。隨著版號恢復(fù)常態(tài)化發(fā)放、內(nèi)容端產(chǎn)品周期將至和游戲消費(fèi)的復(fù)蘇，板塊業(yè)績拐點(diǎn)將至；受益于AI行業(yè)趨勢，估值中樞有望提升。
互聯(lián)網(wǎng)：互聯(lián)網(wǎng)板塊2022年會員收入有所增長而廣告受宏觀環(huán)境影響導(dǎo)致收入持平，高毛利廣告業(yè)務(wù)承壓拉低利潤；2023Q1廣告業(yè)務(wù)仍處復(fù)蘇中，營收有所下滑。23Q1長視頻流量回暖，全網(wǎng)劇集正片有效播放及會員播放分別同比增長2%和27%，會員內(nèi)容占比進(jìn)一步提升。后續(xù)隨著內(nèi)容供給恢復(fù)常態(tài)化，會員持續(xù)進(jìn)入提價通道、廣告業(yè)務(wù)復(fù)蘇，業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)。
營銷：2022年國內(nèi)外宏觀因素影響，廣告投放需求疲軟，行業(yè)呈現(xiàn)下滑趨勢。CTR數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)廣告刊例價花費(fèi)同比下滑11.8%，而成本相對剛性及計提商譽(yù)減值下，2022年廣告營銷板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-8.2億元，同比下滑115.2%。23Q1隨著廣告大盤逐漸修復(fù)，廣告營銷公司降本增效、少提減值損失帶動下廣告營銷板塊營收和利潤分別下滑3.2%和增長175.2%。預(yù)計隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)回暖以及AIGC對行業(yè)全線賦能，廣告營銷板塊將恢復(fù)正增長。
出版：2022年受多地疫情復(fù)發(fā)和消費(fèi)較弱的影響，圖書零售市場整體承壓。2022年出版板塊實(shí)現(xiàn)營收1483億元，同比增長4%，為唯一實(shí)現(xiàn)營收正增長的傳媒板塊；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤160.9億元，同比下滑3%，為利潤下滑幅度最小的傳媒板塊。23Q1板塊營收同比增長6.3%至335億元，歸母凈利潤同比增長16.6%至34.6億元?？傮w表現(xiàn)穩(wěn)健，彰顯出版板塊的業(yè)績韌性。
影視院線：2022年影視院線板塊受到疫情影響較為嚴(yán)重，院線經(jīng)歷長時間停工，亦使得排片節(jié)奏受到較大影響，從而拖累影視院線板塊業(yè)績再次下滑。2023Q1修復(fù)大背景下院線行業(yè)出現(xiàn)明確的盈利拐點(diǎn)。
持倉環(huán)比增長但仍處低配，游戲?yàn)樽詈诵馁惖馈獋髅交ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)2023 Q1基金持倉分析
2023 Q1傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基金持倉連續(xù)第十個季度低于標(biāo)配比例。2023 Q1傳媒互聯(lián)網(wǎng)股基金持倉市值占比約1.01%，較2022 Q4持倉比例（0.57%）有所提升，低于標(biāo)配比例1.22pct。
傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持股內(nèi)部集中度較上季度提升明顯，重倉持股主要集中在游戲板塊，其余板塊持倉則較為分散。
風(fēng)險提示
1、疫后修復(fù)情況不及預(yù)期的風(fēng)險；
2、AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
