>> 興業(yè)證券-建筑行業(yè)2022年報&2023一季報總結：建筑央企基本面行穩(wěn)致遠，繼續(xù)堅定推薦“一帶一路&中特估”行情-230503
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大?。?/td>
| 2025KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
孟杰,童彤,郁亮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2022年度&2023一季度行業(yè)數據總覽：基建投資維持高增長，建筑行業(yè)Q1新簽訂單加速。2022年全年基建投資完成額（全口徑）為21.04萬億元，同比增長11.52%；分季度來看，2022 Q1-Q4基建投資同比分別增長10.48%、8.64%、14.56%、12.31%。2023年第一季度基建投資完成額（全口徑）為3.44萬億元，同比增長10.82%。2022年建筑工程行業(yè)實現新簽訂單總額36.65萬億元，同比增長6.4%。2023年Q1建筑工程行業(yè)實現新簽訂單總額6.93萬億元，同比增長9.3%。
2022年度&2023一季度上市建筑企業(yè)經營數據總結：訂單穩(wěn)健增長，基建龍頭訂單增速排名靠前。我們統(tǒng)計了披露2022年度和2023年一季度經營情況的76家建筑公司，2022年累計新簽訂單172232.05億元，同比增長16.8%，分季度看，Q1、Q2、Q3、Q4同比分別增長21.3%、20.1%、17.8%、11.3%；2023Q1累計新簽訂單41790.38億元，同比增長12.5%。
上市建筑企業(yè)2022年報總結：利潤增速有所提升，現金流改善明顯1）從收入&利潤看，央國企收入及利潤增速明顯優(yōu)于民企。2022年上市建筑工程企業(yè)實現營業(yè)收入84530.2億元，同比增長9.4%；實現歸母凈利潤1837.4億元，同比增長12.5%。分屬性來看，2022年建筑央企、地方國企、建筑民企收入分別同比增長10.5%、9.1%、-10.9%。2022年建筑央國企營收及利潤增速明顯高于民企，民企受地產需求下行影響明顯。2）從盈利能力看，毛利率有所下降，期間費用率改善。2022年上市建筑工程企業(yè)實現毛利率10.87%，同比-0.42pct；實現凈利率2.75%，同比0.07pct；期間費用率6.11%，同比-0.05pct，連續(xù)四年保持下降。3）營運能力：疫情影響導致運營能力下降，應收賬款周轉天數拉長。2022年上市建筑工程企業(yè)營運能力下滑。應收賬款周轉天數為137.22天，同比+8.09天；存貨周轉天數為75.00天，同比-4.65天；總資產周轉天數為515.54天，同比+9.24天；運營周期為212.22天，同比+3.44天。4）現金流狀況：建筑企業(yè)現金流大幅改善。2022年上市建筑企業(yè)實現經營性現金流凈額2102.4億元，同比增加1390.9億元。從收、付現比的角度來看，收現比同比下降1.65pct，付現比同比下降2.32pct。
上市建筑企業(yè)2023一季報總結：收入利潤加速增長，現金流持續(xù)改善。2023年一季度上市建筑工程企業(yè)共實現營業(yè)收入20400.6億元，同比+8.6%；實現歸母凈利潤522.1億，同比+14.1%；ROE為2.34%，同比+0.08pct；實現綜合毛利率9.39%，同比+0.04pct；實現凈利率3.03%，同比+0.04pct；經營性現金凈額為-3373.3億元，同比少流出514.2億元。
建筑工程行業(yè)展望與投資策略。1）建議重點把握建筑央國企估值修復的投資機會：沿“一帶一路”主題方向：推薦【中國交建】、【北方國際】、【中鋼國際】、【中國化學】、【中國中鐵】、【中國鐵建】；沿經營效率提升的方向：推薦【中國電建】、【中國能建】、【中國中冶】；同時建議重點關注基本面穩(wěn)健向好、估值低的地方國企【安徽建工】、【浦東建設】、【浙江交科】。2）細分賽道中擁有明顯競爭優(yōu)勢、疫后復蘇業(yè)績彈性高的標的：重點推薦在鋼結構制造環(huán)節(jié)擁有較為明顯的管理和成本優(yōu)勢，通過持續(xù)擴產和智能化升級，業(yè)績增長確定性較高的【鴻路鋼構】。3）部分建筑公司大力推進戰(zhàn)略轉型升級，積極布局新能源基建：建議重點關注BIPV和儲能基建細分賽道的投資機會，推薦【森特股份】、【宏潤建設】。
風險提示：基建投資不及預期風險、房地產政策進一步趨嚴風險、新簽訂單不及預期風險、應收賬款回收不及預期
|
|
