>> 興業(yè)證券-長盈精密(300115)Q1歸母凈利潤同比顯著減虧，XR+新能源未來可期-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李雙亮,姚丹丹 |
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公告：公司發(fā)布2023年一季報，2023年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.09億，同比下滑16.59%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.81億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為-0.96億元，非經(jīng)下滑較大主要是本期遠期結(jié)匯產(chǎn)品交割損失及去年同期有交割收益，導致投資收益減少較多。
公司營收下滑程度遠小于Mac下滑幅度，筆電需求Q2有望回暖。2022年Q1，Mac全球出貨量為690萬臺，銷量較多主要是2021年第四季度Macbook因缺芯導致較多出貨有所遞延。2023年Q1，Mac全球出貨量為410萬臺，相較去年高基數(shù)下滑40.5%，與之相比，公司營收同比下滑幅度為16.59%，宏觀環(huán)境不利情況下，公司仍取得不錯成績。根據(jù)TrendForce預計，Q2筆電渠道回補需求有望逐月增加，帶動筆電出貨量將環(huán)比+11%，筆電下游需求預計逐漸回暖。
募資布局AR/VR+新能源，新能源業(yè)務繼續(xù)保持快速增長。2023年3月14日，公司發(fā)布定增公告，擬募集不超過22億元資金，募集資金擬用于常州及宜賓的動力及儲能電池項目、AR/VR項目，以及補充流動資金。公司提前布局AR/VR項目，助力公司提升生產(chǎn)能力，積極擁抱XR時代。此外，公司繼續(xù)加大在新能源業(yè)務的投入，持續(xù)擴產(chǎn)以滿足客戶需求，2023年Q1，公司新能源業(yè)務實現(xiàn)收入6.56億元，同比增長約50%，其中儲能類項目收入達1.2億元，未來新能源業(yè)務有望成為公司重要收入和利潤貢獻點。
毛利率顯著改善，凈利率增長幅度更甚于毛利率。2023Q1公司毛利率為18.23%，同比+3.78pct，與去年Q3消費電子傳統(tǒng)旺季的水平相近，毛利率顯著改善主要原因為，2023年Q1原材料鋁價較去年同期相比有較大下滑，以及大客戶項目良率有所提高。2023年Q1，公司凈利率為-2.14%，同比+3.11pct，凈利率增長幅度高于毛利率，公司費用管控較好。
財務費用率受匯兌影響有所提高，公司持續(xù)加大研發(fā)投入。2023年Q1，公司銷售、管理、財務費用率分別為0.86%、5.85%、3.82%，同比分別-0.08pct、-0.92pct、+1.32pct，財務費用率提高較多主要因匯兌損失。2023Q1公司研發(fā)費用率為8.76%，同比+0.52pct，公司注重研發(fā)投入，不斷開發(fā)新產(chǎn)品與新技術(shù)。
盈利預測及投資建議：考慮到后疫情時代電腦銷售承壓，我們略微下修公司的盈利預測，預計公司2023/2024/2025年收入分別為175.03、220.01和260.01億元，同比+15.1%、+25.7%和+18.2%，歸母凈利潤分別為5.51、10.01和13.01億元，同比+1195.6%、+81.6%和+30.0%，對應2023年4月28日收盤價的PE分別為24.9、13.7和10.5倍，維持“增持”評級。
風險提示：海外通脹加劇，結(jié)構(gòu)件行業(yè)競爭加劇，大客戶新品發(fā)布不及預期
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