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事件概述
　　公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)分別為3.5/1.03/0.9億元，同比增長(zhǎng)31.71%/53.71%/49.08%，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)流為1.16億元，同比增長(zhǎng)74.73%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　血管介入類(lèi)產(chǎn)品覆蓋率及入院滲透率持續(xù)提升，降本控費(fèi)凈利率同比提升4.52pp
　　公司一季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，主要系血管介入類(lèi)產(chǎn)品覆蓋率及入院滲透率持續(xù)提升，海外市場(chǎng)及OEM業(yè)務(wù)持續(xù)良好增長(zhǎng)，一季度國(guó)外業(yè)務(wù)占比11.80%(據(jù)公司官方公眾號(hào)信息)，相較2022年全年11.15%的外銷(xiāo)比重再度提升；利潤(rùn)增速相較營(yíng)收增速更高主要系產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)的同時(shí)降本控費(fèi)，實(shí)現(xiàn)毛利率/凈利率分別為70.67%/28.25%，同比提升0.9/4.52pp，主要系期間費(fèi)用率下降3.58pp，除財(cái)務(wù)費(fèi)用外其余三費(fèi)均有不同程度下滑，銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率均同比下滑0.86/1.44/1.71pp，盈利能力持續(xù)提升。
　　電生理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)力
　　2022年，公司電生理產(chǎn)品在福建省牽頭的27省聯(lián)采項(xiàng)目中全線(xiàn)中標(biāo)，截止2022年12月，公司國(guó)內(nèi)電生理產(chǎn)品新增醫(yī)院植入300余家，覆蓋醫(yī)院超過(guò)800家，全年在超過(guò)400家醫(yī)院完成三維電生理手術(shù)3000余例，2023年一季度已完成三維總手術(shù)例數(shù)2000余例(據(jù)公司官方公眾號(hào)信息)。
　　投資建議
　　公司具有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)，電生理業(yè)務(wù)憑借三維設(shè)備及后續(xù)配套耗材推廣加速放量，冠脈通路類(lèi)產(chǎn)品憑借集采及新品加速進(jìn)口替代，考慮到冠脈介入領(lǐng)域各細(xì)分產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率相對(duì)較高，下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為16.35/22.04/29.40億元（原預(yù)測(cè)16.90/23.25/30.36億元），分別同比增長(zhǎng)34.4%/34.8%/33.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4.71/6.40/8.50億元（原預(yù)測(cè)為4.81/6.69/8.75億元），分別同比增長(zhǎng)31.6%/36.0%/32.7%，對(duì)應(yīng)每股收益分別為7.07/9.61/12.75元（原預(yù)測(cè)為7.22/10.03/13.12元），對(duì)應(yīng)2023年4月27日378.00元的收盤(pán)價(jià)，PE分別為54/39/30倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品研發(fā)失敗及注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，集采等行業(yè)政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量及潛在責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，科研及管理人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。