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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　血管介入及OEM業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績高速增長，電生理有望借助集采加速入院放量，并在未來隨著房顫組套和PFA系統(tǒng)獲批有望逐步成為增長主引擎，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到公司產(chǎn)品入院順利，上調(diào)2023-2024年預(yù)測EPS為7.11/9.57元（原為7.02/8.76元），新增2025年預(yù)測EPS為13.34元，參考板塊估值中樞給予2023年目標(biāo)PE 60X，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至426.49元（原為372.28元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績高速增長。2022年實(shí)現(xiàn)營收12.16億元（+47%），歸母凈利潤3.58億元（+72%），扣非凈利潤3.22億元（+92%）；單Q4營收3.29億元（+40%），歸母凈利潤0.97億元（+112%），扣非凈利潤0.89億元（+302%），規(guī)模效應(yīng)下全年毛利率提升1.71pp至71.20%，凈利率提升4.46pp至27.97%。
　　血管介入及OEM強(qiáng)勁增長。血管介入類仍為現(xiàn)階段公司增長的主引擎，其中冠脈通路類借助集采加速國產(chǎn)替代，全年收入5.69億元（+49%），良好競爭格局下份額有望持續(xù)提升；外周介入類全年收入1.83億元（+53%），隨著產(chǎn)品線不斷豐富競爭力有望進(jìn)一步加強(qiáng)，高增長有望延續(xù)。憑借強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，OEM業(yè)務(wù)亦取得強(qiáng)勁增長，全年收入達(dá)1.60億元（+79%）。
　　電生理有望借助集采加速入院放量。電生理全年?duì)I收2.93億元（+26%），市場準(zhǔn)入卓有成效，2022年覆蓋醫(yī)院數(shù)量新增300余家達(dá)到800余家，全年在超過400家醫(yī)院完成三維手術(shù)3000余例，建立了良好的三維產(chǎn)品市場品牌。福建聯(lián)盟集采全線中標(biāo)，在全國頭部大中心的準(zhǔn)入滲透率從27%提升至70%，有望撬動(dòng)產(chǎn)品加速放量。用于房顫的射頻組套和PFA系統(tǒng)研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，有望于2024年上市并全面啟動(dòng)電生理領(lǐng)域國產(chǎn)替代。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采落地不確定性，疫情反復(fù)，產(chǎn)品研發(fā)推進(jìn)不及預(yù)期