>> 國金證券-惠泰醫(yī)療(688617)重磅產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入臨床，盈利能力進(jìn)一步提升-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 917KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁維 |
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業(yè)績簡述
2023年4月6日，公司發(fā)布2022年年度報告。2022年公司實(shí)現(xiàn)收入12.16億元，同比+47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.58億元，同比+72%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.22億元，同比+92%；
分季度來看，2022Q4實(shí)現(xiàn)收入3.29億元，同比+40%，歸母凈利潤0.97億元，同比+112%，扣非歸母凈利潤0.89億元，同比+302%。
經(jīng)營分析
血管介入業(yè)務(wù)快速增長，國際市場持續(xù)突破。公司2022年產(chǎn)品市場覆蓋率進(jìn)一步提高，電生理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.93億元，同比+26%；冠脈通路類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.69億元，同比+49%；外周介入類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.83億元，同比+53%。血管介入類業(yè)務(wù)成為公司的重要增長支撐。此外公司境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.36億元，同比+72%，占總收入比例達(dá)到11%。國際市場持續(xù)突破，銷售占比進(jìn)一步提升。
盈利能力進(jìn)一步提升，電生理重磅產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入臨床。2022年公司綜合毛利率達(dá)到71.2%，同比+1.7pct，；凈利率達(dá)到28.0%，同比+4.5pct，盈利能力進(jìn)一步提升。公司在電生理、冠脈和外周介入領(lǐng)域均取得可觀的研發(fā)成果，電生理領(lǐng)域的脈沖消融導(dǎo)管、高密度標(biāo)測導(dǎo)管、壓力感應(yīng)消融導(dǎo)管等重磅產(chǎn)品均已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，未來公司還將持續(xù)加速已有產(chǎn)品技術(shù)革新和新產(chǎn)品研發(fā)。
電生理聯(lián)盟集采落地，產(chǎn)品有望加速入院。2022年12月由福建省醫(yī)保局牽頭組織的心臟介入電生理類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟集采項(xiàng)目中，公司電生理產(chǎn)品全線中標(biāo)，多個產(chǎn)品在所在競價單元中所有品牌的需求量名列前茅，三維磁鹽水消融導(dǎo)管在上市18個月后，預(yù)報量在該競價單元全部品牌中取得較好成績。通過報量在全國頭部大中心的準(zhǔn)入滲透率從27%提升至70%。預(yù)計(jì)后續(xù)公司電生理板塊耗材產(chǎn)品銷售將實(shí)現(xiàn)加速，進(jìn)一步推動行業(yè)國產(chǎn)替代趨勢。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們看好公司在電生理及血管介入領(lǐng)域的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.85、6.84、9.07億元，同比增長35%、41%、33%，EPS分別為7.27、10.26、13.60元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為50、35、27倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
醫(yī)?？刭M(fèi)政策風(fēng)險，在研項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，新產(chǎn)品上市推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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