>> 海通證券-惠泰醫(yī)療(688617)公司年報點評：電生理板塊業(yè)務(wù)加速推進，各業(yè)務(wù)板塊研發(fā)進展良好-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 735KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,孟陸 |
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公司2022年營收12.16億元（同比增長46.74%），歸母凈利潤3.58億元（同比增長72.19%），扣非歸母凈利潤3.22億元（同比增長92.02%）。分季度看，公司2022年Q4營收3.29億元（同比增長39.69%），歸母凈利潤0.97億元（同比增長112.33%），扣非歸母凈利潤0.89億元（同比增長302.37%）。
2022年分產(chǎn)品看，公司電生理板塊營收2.93億元（同比增長25.92%），冠脈通路板塊營收5.69億元（同比增長49.08%），外周介入板塊營收1.83億元（同比增長53.13%），OEM板塊營收1.60億元（同比增長79.06%）。2022年公司境內(nèi)營收10.69億元（同比增長43.65%），境外營收1.36億元（同比增長72.05%）。
公司電生理板塊業(yè)務(wù)加速推進。2022年，公司國內(nèi)電生理產(chǎn)品新增醫(yī)院植入300余家，覆蓋醫(yī)院超過800家，公司全年在超過400家醫(yī)院完成三維電生理手術(shù)3000余例，并通過福建牽頭的電生理集采項目，報量在全國頭部大中心的準入滲透率從27%提升至70%。
公司各業(yè)務(wù)板塊研發(fā)進展良好。2023年公司將完成磁定位壓力導(dǎo)管、高密度標測導(dǎo)管及PFA臨床項目的大部分隨訪，著力推進特種球囊、外周支架及栓塞材料等臨床項目。我們看好未來1-2年內(nèi)公司各業(yè)務(wù)板塊新產(chǎn)品上市及入院節(jié)奏加快。
盈利預(yù)測及估值。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.87、6.46、8.55億元，EPS分別為7.30、9.69、12.82元/股，公司是典型的創(chuàng)新研發(fā)平臺型公司基于其所處賽道未來發(fā)展巨大空間以及目前公司高增長的發(fā)展趨勢，我們給予公司2023年50-55倍PE，合理價值區(qū)間365.07-401.58元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。集采降價幅度加劇風(fēng)險，新品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品放量不及預(yù)期風(fēng)險等。
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