>> 東吳證券-惠泰醫(yī)療(688617)2023年一季報點評：業(yè)績超預(yù)期，主營業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 434KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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事件：公司23Q1實現(xiàn)收入3.50億（+31.71%），歸母凈利潤1.03億（+53.71%），扣非后歸母凈利潤0.90億（+49.08%），23Q1毛利率70.67%（同比22Q1+0.9pct）凈利率28.25%（同比22Q1+4.52pct），業(yè)績超我們預(yù)期。
公司通路類業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)模效應(yīng)階段，降本增效帶來毛利率與凈利率同比雙增。收入增長主要系公司銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，血管介入類產(chǎn)品的覆蓋率及入院滲透率進(jìn)一步提升，海外市場及OEM業(yè)務(wù)持續(xù)良好增長；歸母凈利潤增長，主要系公司銷售收入增長、產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)、降本控費以及收到的政府補(bǔ)貼增加帶來的利潤增長。
預(yù)計全國各地二季度陸續(xù)執(zhí)行電生理集采，關(guān)注進(jìn)口替代加速機(jī)會。4月4日，福建醫(yī)保局發(fā)文將于4月14日正式執(zhí)行電生理集采，公司多個產(chǎn)品中標(biāo)量位列第一，4月21日，公司三維標(biāo)測系統(tǒng)HTViewer在澳門首次開展三維電生理手術(shù)，隨著全國電生理陸續(xù)執(zhí)行集采，手術(shù)量預(yù)計快速增長，公司電生理收入有望進(jìn)一步加速。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司規(guī)?；?yīng)逐步體現(xiàn)，我們將2023-2024年歸母凈利潤4.74 /6.46億上調(diào)至4.85/6.52億，2025年歸母凈利潤為8.79億，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為52/39/29倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：集采后出廠價降幅超預(yù)期風(fēng)險；三維標(biāo)測設(shè)備推廣不及預(yù)期風(fēng)險；手術(shù)量恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險等。
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