>> 安信證券-首旅酒店(600258)Q1門店經(jīng)營恢復(fù)積極，關(guān)注中高端升級進(jìn)程-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王朔 |
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公司發(fā)布2023年一季度報：公司實(shí)現(xiàn)營收16.56億元/+36.6%，恢復(fù)至2019年的85.2%，歸母凈利潤0.77億元/+133.2%，恢復(fù)至2019年的104.3%，扣非歸母凈利潤0.48億元/+118.61%，恢復(fù)至2019年的85.8%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8.86億元/+737.15%。
把握復(fù)蘇機(jī)遇扭虧為盈，酒店及景區(qū)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高增。分業(yè)務(wù)板塊來看：1）酒店業(yè)務(wù)：營收14.69億元/+32.66%，利潤總額0.04億元/+101.12%；2）景區(qū)業(yè)務(wù)：營收1.86億元/+77.99%，利潤總額1.15億元/+115.8%。
聚焦產(chǎn)品升級與規(guī)模提升，門店經(jīng)營修復(fù)表現(xiàn)可觀。1）開店：23Q1門店凈增18家，新開店210家/+10.53%，其中經(jīng)濟(jì)型/中高端/輕管理酒店分別29/44/137家。截至23Q1末，經(jīng)濟(jì)型占比32.26%/-5.43pct，中高端酒店數(shù)占比25.6%/+1.81pct，輕管理占比41.84%/+12.29pct；儲備店1907家，看好后續(xù)持續(xù)順利展店。
2）門店經(jīng)營：23Q1公司全部酒店的RevPAR為131元/+52.5%，恢復(fù)至19年同期的92.2%，其中OCC為60.9%/+11.7pcts，恢復(fù)至19年同期的80.9%，ADR為214元/+23.2%，超過19年同期13.9%%；不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR為145元/+57.2%，恢復(fù)至19年同期的99.5%。成熟店RevPAR為134元/+ 48.7%，其中OCC為62.6%/+12.3pcts,ADR為214元/+19.4%；不含輕管理酒店的成熟酒店RevPAR較22年同期上升51.1%。
內(nèi)外部環(huán)境優(yōu)化提升業(yè)績，提效控費(fèi)能力強(qiáng)。23Q1，毛利率30.66%/+24.9pcts，凈利率5.71%/+26.02pcts，主要系Q1外部商旅需求迅速釋放，內(nèi)部積極營銷和加強(qiáng)價格與收益管理所致；銷售費(fèi)用率5.98%/+1.31pcts，管理費(fèi)用率12.02%/-3.18pcts，財務(wù)費(fèi)用率6.49%/-2.8pcts，研發(fā)費(fèi)用率0.76%/-0.46pct。
高端酒店收購方案調(diào)整：1）安麓酒店40%股權(quán)收購價格調(diào)整：由原定的622.83萬元調(diào)整至636.61萬元，預(yù)計將于2023年5月完成股權(quán)交割。2）諾金酒店100%股權(quán)收購價格調(diào)整：由原定的1.99億元調(diào)整至2.14億元，預(yù)計將于2023年5月完成股權(quán)交割，預(yù)計將于2023年5月完成股權(quán)交割。3）終止收購首旅日航酒店50%股權(quán)：因首旅日航外方股東擬于首旅日航合資協(xié)議到期（2024年4月）后不再與首旅置業(yè)合作，擬終止收購首旅日航50%股權(quán)事項(xiàng)。
投資建議：買入-A投資評級，6個月目標(biāo)價27.81元，對應(yīng)2023年25X市盈率。我們預(yù)計公司2023年-2024年的收入增速分別為46.6%、15.1%，凈利潤8.12、12.45億元。
風(fēng)險提示：新冠疫情超預(yù)期的風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險等
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