>> 招商證券-億田智能(300911)收入承壓，盈利能力平穩(wěn)-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
494KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年一季報。公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.28億元，同比-7.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比-8.7%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.38億元，同比+0.1%。
Q1公司收入短期承壓。根據(jù)奧維云網(wǎng)，行業(yè)層面集成灶一季度集成灶市場規(guī)?；境制?，零售額規(guī)模48億元，同比+0.5%，零售量規(guī)模51萬臺，同比+0.1%。根據(jù)奧維，23年Q1公司集成灶線上/線下銷量分別-4%/-9%，主要系終端需求較為疲軟，集成灶市場競爭加劇。公司產(chǎn)品均價隨之明顯下探。隨著家電需求端進(jìn)一步回暖，加之公司渠道加速下沉（23年預(yù)計新增4000家+線下網(wǎng)點），我們預(yù)計公司Q2收入有望改善。
毛利率顯著提升。公司毛利率同比提升5.83pct至49.5%。毛利率提升的主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，蒸烤一體和蒸烤獨立占提升，疊加原材料價格有所回落。費用端，公司23年Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為19.81%/5.38%/5.59%/-1.86%，同比+1.23/+0.98/+1.95/ +0.47pct，銷售費用提升系品牌宣傳力度加大，及營收短期承壓攤薄效應(yīng)減弱所致。公司凈利率小幅下滑0.25pct至17.8%，基本保持平穩(wěn)。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為15/18/22億，分別同比增長18%/21%/20%，業(yè)績?yōu)?.5/2.8/3.3億，分別同比增長17%/15%/15%，對應(yīng)估值17倍/14倍/13倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：海外疫情反復(fù)，匯率與海運費大幅波動，行業(yè)需求不及預(yù)期等。
|
|
