久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司披露2023Q1業(yè)績(jī)：
　　23Q1：收入13.05億（+4.01%），歸母凈利2.0億（+0.37%），扣非歸母凈利1.51億元（-17.44%）；
　　收入端：護(hù)膚調(diào)整，醫(yī)美反彈
　?、籴t(yī)療終端預(yù)期+40%，其中預(yù)計(jì)醫(yī)美yoy60%+，主因疫后需求復(fù)蘇＆公司醫(yī)美渠道調(diào)整低基數(shù)。
　?、诠δ茏o(hù)膚預(yù)期-4.5%~-5%，主因1月疫情背景下物流階段性受阻導(dǎo)致退貨率較高，從而單月下滑近20%，此外疊加Q1新品較少影響；分品牌來(lái)看，潤(rùn)百顏實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，夸迪、米蓓爾等大促受益品牌略有調(diào)整。
　?、墼项A(yù)期+12~14%相對(duì)穩(wěn)健。
　　盈利端：短期承壓，期待降本增效
　　Q1毛利率73.78%（-3.35pct），其中預(yù)計(jì)原料業(yè)務(wù)下降5~6pct（因工廠處成本優(yōu)化及產(chǎn)能爬坡階段），化妝品業(yè)務(wù)下降3~4pct（主因面膜銷售占比提升）。
　　Q1銷售、管理、研發(fā)費(fèi)率各46.39%（+1.27pct）、6.59%（+0.33pct）、6.37%（-0.12pct），銷售管理費(fèi)率略有提升系人員擴(kuò)張及新渠道營(yíng)銷投入較高，預(yù)計(jì)調(diào)整到位后降費(fèi)增利邏輯將逐步兌現(xiàn)。
　　歸母凈利率15.36%（-0.56pct）相對(duì)穩(wěn)定，扣非歸母凈利率11.57%（-3.01pct），差值主因0.57億政府補(bǔ)助。
　　投資建議：買(mǎi)入評(píng)級(jí)公司作為生物科學(xué)平臺(tái)型公司研發(fā)能力卓越，在高景氣化妝品賽道持續(xù)發(fā)力，醫(yī)美業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)迎來(lái)復(fù)蘇，上游原料優(yōu)勢(shì)為下游提供品質(zhì)背書(shū)，行業(yè)景氣疊加競(jìng)爭(zhēng)力突出。我們持續(xù)看好公司在原料、醫(yī)療、護(hù)膚、食品四輪驅(qū)動(dòng)下的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。預(yù)測(cè)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)12.99、16.49、20.08億，同比增速34%、27%、22%，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E35、28、23x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)空間不及預(yù)期，產(chǎn)品審批結(jié)果及進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，第三方數(shù)據(jù)存在誤差