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報(bào)告關(guān)鍵要素:
　　2023年4月28日晚間，公司發(fā)布2023年一季報(bào)。
　　投資要點(diǎn):
　　2023Q1業(yè)績(jī)承壓，收入和歸母凈利潤(rùn)同比小幅增長(zhǎng)。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.05億元（同比+4.01%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.00億元（同比+0.37%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.51億元（同比-17.44%）。
　　毛利率和凈利率略有所下滑，銷售費(fèi)用率提升。盈利能力方面，2023Q1，公司整體毛利率為73.78%，同比-3.35個(gè)pct，凈利率為15.40%，同比-0.35個(gè)pct。費(fèi)用率方面，2023Q1，公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為46.39%/6.59%/6.37%/-0.46%，分別同比+1.27/+0.34/-0.12/-0.21個(gè)pct。未來(lái)隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型降本增效，組織能力的提升，公司的費(fèi)用率水平有望下降。
　　穩(wěn)步推進(jìn)“四輪驅(qū)動(dòng)”業(yè)務(wù)布局。原料業(yè)務(wù)：2023年將重點(diǎn)關(guān)注新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和海外市場(chǎng)的拓展。產(chǎn)能方面，東營(yíng)佛思特工廠無(wú)菌HA生產(chǎn)線預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)。醫(yī)療終端業(yè)務(wù)：醫(yī)美業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)醫(yī)美終端業(yè)務(wù)將逐步恢復(fù)，產(chǎn)品規(guī)劃和布局進(jìn)一步完善。醫(yī)藥業(yè)務(wù)方面，2023年公司將繼續(xù)深耕骨科、眼科市場(chǎng)，預(yù)計(jì)醫(yī)藥業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)：品牌繼續(xù)差異化定位，做大品牌內(nèi)容中臺(tái)，數(shù)字化運(yùn)營(yíng)全面賦能，提升大單品運(yùn)營(yíng)效率。功能性食品業(yè)務(wù)：水肌泉提升運(yùn)營(yíng)效率，加強(qiáng)抖音自播建設(shè)；黑零進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣；休想角落升級(jí)產(chǎn)品配方，提升復(fù)購(gòu)率。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是全球知名的透明質(zhì)酸全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)企業(yè)，2023年旗下四大業(yè)務(wù)終端市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)全面恢復(fù)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為2.62/3.36/4.22元/股，對(duì)應(yīng)4月28日收盤(pán)價(jià)的PE分別為38/30/24倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)