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4月28日，齊魯銀行披露22年年報及23年一季報。22年實現(xiàn)營業(yè)收入111億元，YoY +8.82%；歸母凈利潤36億元，YoY +18.17%；加權平均ROE為11.92%；1Q23實現(xiàn)營業(yè)收入29億元，YoY +8.72%；歸母凈利潤10億元，YoY +12.33%；年化加權平均ROE為12.12%。截至23年3月末，資產(chǎn)總額為5290億元，不良貸款率為1.28%，撥備覆蓋率為284.84%。
　　1、盈利增速放緩，ROE提升
　　22年營收增速為8.8%，較3Q22下降8.4個百分點；歸母凈利潤增速18.2%，較3Q22下降1.8個百分點。1Q23營收、歸母凈利潤增速分別為8.7%和12.3%，分別較22年下降0.1和5.8個百分點。盈利增速放緩，主要是由于息差下行、非息收入下滑、撥備計提力度加大。
　　ROE提升。2022、1Q23年化加權平均ROE分別為11.92%、12.12%，分別同比上升0.5和0.6個百分點，ROE處于上升通道。
　　2、資負結構優(yōu)化，22年息差逆勢上升
　　資負結構優(yōu)化。截至2023年3月末，資產(chǎn)、貸款、存款分別同比增長16.8%、17.9%、17.3%，分別環(huán)比增長4.6%、6.6%和4.7%。其中，貸款占資產(chǎn)比重為51.8%，較22年末提升1個百分點，貸款占比提升。一季度存款規(guī)模增長272億，開門紅表現(xiàn)較好。
　　存款成本管控和結構調(diào)整成效顯現(xiàn)。2022年凈息差1.96%，較3Q22提升1BP。其中，資產(chǎn)端，貸款平均收益率仍呈下行態(tài)勢，2022年貸款平均收益率5.04%，較1H22下行11BP，生息資產(chǎn)平均收益率較1H22下降3BP至4.11%；負債端，存款付息率下行，2022年計息負債成本率較1H22小幅下行6BP至2.24%。1Q23凈利差為1.80%，凈息差為1.88%，分別較2022年全年下降7/8BP，主要受貸款重定價影響。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備覆蓋率提升
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。截至2023年3月末，不良貸款率為1.28%，較2022年末下降1BP，不良貸款率持續(xù)下降；關注貸款率1.64%，較2022年末下降7BP；22年末逾期貸款率0.99%，較22H1略升6BP。截至2023年3月末，撥備覆蓋率為284.84%，較2022年末略升3.78個百分點；撥貸比為3.64%，較2022年末略升1BP。
　　資本充足率略降。截至2023年3月末，核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.53%、11.26%和14.32%，分別較2022年末下降0.03、0.09、0.15個百分點。根據(jù)公司公告，22年末公司80億可轉(zhuǎn)債項目已順利發(fā)行，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后將提升資本充足率，支撐業(yè)務發(fā)展。
　　投資建議：盈利增速略微放緩，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。齊魯銀行所處山東地區(qū)經(jīng)濟較為發(fā)達，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型效果顯著。信貸規(guī)模持續(xù)較快增長，盈利增速略微放緩，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。80億可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后將支撐業(yè)務發(fā)展。我們維持0.7倍23年PB之目標估值，對應股價4.9元/股，維持“增持”評級。
　　風險提示：金融讓利，銀行息差收窄；疫情反復，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。