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游戲板塊估值性價比凸顯，看好未來迎來戴維斯雙擊。目前游戲板塊估值較22年有所提升，2023PE和2024PE（Wind一致預期）中位數分別為21X和17X，而預計歸母凈利潤增速為41%和19%，我們認為今年底部修復主要受益于政策明顯邊際放松及版號供給側利好，產品周期疊加AIGC新技術賦能，游戲板塊未來有望迎來戴維斯雙擊。
　　22年底部確立，23Q1總體回暖。23年Q1營收257.87億，同比上漲6%，實現(xiàn)營收增長的公司從22年的16家增加到23Q1的20家，除開資產減值后，實現(xiàn)凈利潤增長的公司從22年的12家增加到23Q1的18家，企業(yè)經營情況總體情況回暖，部分公司業(yè)績突出，如三七互娛、姚記科技、吉比特等。其中，三七互娛22Q4營收47億元，創(chuàng)單季度歷史新高；姚記科技23Q1營收同比增長18%，歸母凈利潤同比增長116%。公司內生業(yè)績的良好表現(xiàn)為板塊的強勁回暖奠定基礎，有效提振市場信心。
　　版號發(fā)放數量維持高位，產品儲備豐富，AI游戲新品類有望落地。自2022年4月重新下發(fā)版號后，版號數量呈現(xiàn)上升趨勢，從2022年12月至今每月發(fā)放的版號數量均超過80個，且多家游戲公司的重點產品均獲得版號，2023Q2開始游戲板塊或迎來強勁產品周期。ChatGPT加速AIGC商業(yè)化，爆火出圈之余有望引領游戲產業(yè)革命，加速AI游戲新品類落地，如愷英網絡與復旦大學協(xié)定運用AIGC技術于游戲產品中；騰訊AILab發(fā)布自研的3D游戲場景自動生成解決方案；網易《逆水寒》手游實裝國內首個游戲GPT，伏羲大模型提供首個AI共創(chuàng)游戲設計將于《永劫無間》上線等。AI技術對游戲產業(yè)鏈條的影響已初步定型，包括但不限于重塑開發(fā)流程，改變產品形態(tài)乃至市場格局，目前已有多家公司表示AI在降低成本方面已有見效。疊加AI新技術，重點公司的業(yè)績及估值有望持續(xù)得到修復。
　　投資建議：受益于產品周期與AI技術賦能，看好游戲板塊迎來戴維斯雙擊。推薦標的：愷英網絡、三七互娛、吉比特、姚記科技、完美世界、中手游等；受益標的：盛天網絡、冰川網絡、中文在線、寶通科技、神州泰岳、電魂網絡、騰訊控股、網易、心動公司、創(chuàng)夢天地等。
　　風險提示：游戲市場表現(xiàn)不及預期，監(jiān)管政策風險等。