>> 廣發(fā)證券-國電電力(600795)一季度業(yè)績承壓非主業(yè)影響，期待后續(xù)業(yè)績釋放-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 849KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，姜濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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受投資收益轉虧等影響，業(yè)績同比下滑7%。公司披露2023年一季報，實現營業(yè)收入453億元（同比-3.1%）、歸母凈利潤9.64億元（同比-7.0%）。營收同比下滑主要為剝離寧夏區(qū)域火電資產、上網電量同比下滑5.5%；業(yè)績同比下滑因素之一為投資收益虧損1.20億元（上年同期盈利2.27億元）；主業(yè)毛利率同比僅下滑0.09pct、基本持平。此外，公司經營現金流凈額為77.89億元（同比-2.6%）。
風光電量保持快速增長，綠電裝機超11GW。一季度完成上網電量959億千瓦時，其中火電/水電/風電/光伏分別為825/80/46/7.6億千瓦時，風光上網電量同比增長31.8%，市場化交易比例達93.2%；同期上網電價為0.463元/千瓦時（同比+2.1%）。裝機方面，一季度公司新增風光裝機0.48GW，累計達11.07GW；投資建設福州1.32GW熱電聯產（總投49億元）、新疆0.43GW霍爾古吐水電站（總投37億元）。
火電盈利預期持續(xù)改善，2023年擬投產風光8GW。公司背靠國家能源集團，長協(xié)煤保供優(yōu)勢顯著，考慮當前煤價震蕩下行、長協(xié)煤嚴執(zhí)行，預計盈利有望繼續(xù)改善；年內擬投產上海廟及邯鄲共計1.50GW煤電。綠電方面，2023年規(guī)劃開支208億元建設新能源項目（占全部基建項目43%），計劃獲取風光資源超14GW、核準12GW、開工9.60GW、投產8GW。當前組件價格已高位回落13.4%，期待綠電裝機加速。
盈利預測與投資建議。預計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為67.87、78.18、89.07億元，按最新收盤價對應PE分別為10.14、8.81、7.73倍。公司火電盈利有望持續(xù)改善，且加速風電、光伏等清潔能源裝機建設。參考同業(yè)估值水平，給予公司2023年15倍PE估值，對應5.71元/股合理價值，維持“買入”評級。
風險提示。煤價持續(xù)上行；新能源項目建設、利用小時不及預期等
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