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本期投資提示：
　　2022年及1Q23電子行業(yè)整體營(yíng)收凈利潤(rùn)同比下滑，周期調(diào)整進(jìn)入尾聲，1Q23電子行業(yè)估值向上調(diào)整。1）在申萬(wàn)行業(yè)分類31個(gè)一級(jí)行業(yè)中，2022年電子行業(yè)營(yíng)收同比增速為-1%，1Q23營(yíng)收同比增速為-8%；2022年歸母凈利潤(rùn)同比增速為-29%，1Q23歸母凈利潤(rùn)同比增速為-59%，行業(yè)整體盈利能力待改善。2）2022年估值整體呈現(xiàn)先降后上升的態(tài)勢(shì)，PE（TTM）由36倍降至22倍再上升至29倍；1Q23電子行業(yè)估值向上調(diào)整，PE（TTM）由29倍上升至34倍。截至5月4日，電子行業(yè)估值達(dá)42倍，位于歷史5年69.6%的分位數(shù)水平
　　SW電子三級(jí)行業(yè)1Q22-1Q23綜觀：1）有3個(gè)子行業(yè)收入同比增速在1Q22-1Q23均為正。1Q22-1Q23均為正增長(zhǎng)的板塊為分立器件、半導(dǎo)體設(shè)備及消費(fèi)電子零組件及組裝，其中半導(dǎo)體設(shè)備板塊同比增速高，各季度均維持40%以上。2）半導(dǎo)體設(shè)備板塊扣非凈利潤(rùn)同比增速在1Q22-1Q23均為正，分別為264%/147%/88%/75%/41%。3）PCB板塊經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比增速在1Q22-1Q23均為正，分別為36%/92%/181%/32%/26%。
　　各板塊表現(xiàn)：1）半導(dǎo)體：關(guān)注景氣復(fù)蘇節(jié)奏，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)的配置機(jī)會(huì)和晶圓廠二季度的招標(biāo)催化。設(shè)計(jì)板塊目前價(jià)格、庫(kù)存均已處于底部，補(bǔ)庫(kù)需求將帶來(lái)新一輪景氣周期；半導(dǎo)體設(shè)備板塊1Q23業(yè)績(jī)超預(yù)期，是唯一高增的三級(jí)子行業(yè)，后續(xù)關(guān)注二季度晶圓廠招標(biāo)催化；制造板塊，預(yù)計(jì)晶圓廠2Q23產(chǎn)能利用率仍將繼續(xù)下探，但長(zhǎng)期受益于成熟節(jié)點(diǎn)國(guó)產(chǎn)化需求；封測(cè)板塊，預(yù)計(jì)從23年二季度末，景氣度將逐步回升。2）消費(fèi)電子：下游需求疲軟，蘋果安卓陣營(yíng)分化，庫(kù)存處于穩(wěn)定去化過(guò)程中；看好蘋果創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，潛望式攝像頭首次搭載，有望帶動(dòng)微棱鏡產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)放量。3）被動(dòng)元件：MLCC自3Q21經(jīng)歷三個(gè)季度的下行周期，3Q22行業(yè)稼動(dòng)率處歷史低位，相關(guān)公司的價(jià)格/業(yè)績(jī)底已過(guò)，2Q23起復(fù)蘇確定性強(qiáng)。4）面板：預(yù)計(jì)2Q23整體報(bào)價(jià)有望上調(diào)2成，其中大尺寸和超大尺寸占比高的公司受益更明顯。5）LED板塊&PCB：1Q23 LED營(yíng)收同比降幅收窄至-5%；PCB板塊營(yíng)收連續(xù)三個(gè)季度下降，主要由于需求受掣。
　　投資分析意見(jiàn)：半導(dǎo)體【茂萊光學(xué)/福晶科技/北方華創(chuàng)/中微公司/芯源微/拓荊科技/納芯微】等；面板【奧來(lái)德/京東方】等。被動(dòng)元件關(guān)注【潔美科技/三環(huán)集團(tuán)/江海股份】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；汽車電子相關(guān)原材料短缺、價(jià)格波動(dòng)；汽車智能化、VR/AR等新型終端創(chuàng)新和滲透提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)