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事件：2023年4月28日晚，興業(yè)銀行披露1Q23業(yè)績(jī)。1Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入554.10億元，YoY -6.72%；歸母凈利潤(rùn)251.15億元，YoY -8.93%；年化加權(quán)平均ROE為14.88%。截至2023年3月末，資產(chǎn)規(guī)模9.83萬億元，不良貸款率1.09%，撥備覆蓋率232.81%，撥貸比2.53%。
　　1、業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆?，ROE下降
　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入554.1億元，同比下降6.72%，環(huán)比增長(zhǎng)7.55%；歸母凈利潤(rùn)同比下降8.93%，盈利增速較22年的10.5%顯著下降。1Q23實(shí)現(xiàn)利息凈收入354.39億元，同比下降6.18%，主要受年初LPR重定價(jià)影響。
　　ROE同比下降。1Q23年化加權(quán)平均ROE為14.88%，同比下降3.12個(gè)百分點(diǎn)，ROE下降。
　　非息收入占比上升。1Q23實(shí)現(xiàn)非息凈收入199.71億元，同比下降7.66%，主要受理財(cái)、財(cái)富代銷等手續(xù)費(fèi)收入下降影響，在營(yíng)業(yè)收入中占比36.04%，較22年提升1.37個(gè)百分點(diǎn)。
　　2、息差收窄，存貸款規(guī)模增長(zhǎng)穩(wěn)定
　　息差收窄。22年凈息差為2.10%，同比下降19BP，主要系LPR下降，生息資產(chǎn)收益率下行。22年生息資產(chǎn)收益率為4.14%，同比下降22BP；計(jì)息資產(chǎn)成本率2.31%，同比下降3BP。受LPR多次調(diào)降影響，貸款定價(jià)有所下行，息差收窄。
　　存貸款規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。截至23年3月末，總資產(chǎn)、貸款、存款規(guī)模分別為9.8、5.1、4.90萬億元，較上年末分別增長(zhǎng)6.05%、3.16%、3.39%。
　　3、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備略降
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。截至2023年3月末，不良貸款余額558.78億元，較上年末增加13.90億元，不良貸款率1.09%，與上年末持平。關(guān)注類貸款余額739.64億元，較上年末減少0.51億元，關(guān)注類貸款占比1.44%，較上年末下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。
　　撥備有所下降。23Q1撥備覆蓋率為232.81%，較上年末下降3.63個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比2.53%，較上年末下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。
　　資本充足率下降。截至2023年3月末，核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為9.66%、10.86%、14.07%，分別較去年末下降15/22/37BP。
　　投資建議：興業(yè)銀行堅(jiān)持財(cái)富銀行戰(zhàn)略，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，由于LPR下行影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴陆怠Ｎ覀兘o予其0.60倍23年P(guān)B的目標(biāo)估值，對(duì)應(yīng)20.7元/股，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利，銀行息差收窄；疫情反復(fù)，資產(chǎn)質(zhì)量惡化