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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報：
　　1）2022：收入44.7億元，同比+5.2%；歸母凈利潤4.4億元，同比+28.2%；扣非歸母凈利潤4.2億元，同比+37.0%。
　　2）22Q4：收入11.2億元，同比-12.6%；歸母凈利潤0.6億元，同比-39.1%；扣非歸母凈利潤0.5億元，同比-39.4%。
　　3）23Q1：收入9.0億元，同比-18.5%；歸母凈利潤0.9億元，同比-14.8%；扣非歸母凈利潤0.7億元，同比-26.5%。
　　 23Q1業(yè)績有所承壓，全年有望保持增長。22年手機、PC等消費電子產(chǎn)品需求萎縮，但手機高功率段產(chǎn)品占比提升，帶動公司充電器ASP提升（同比+23.1%），同時行業(yè)份額向頭部廠商集中，加上IoT、電動工具、數(shù)據(jù)電源等非手機應用持續(xù)增長，推動公司22年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。23Q1業(yè)績同比下滑，主因下游需求仍保持疲軟，加上費用相較同期有所增加。隨著需求的逐步復蘇，疊加非手機業(yè)務的快速增長，23年公司仍有望保持增長。
　　收購智新控制布局汽車域控制器，開啟第二增長曲線。22年公司通過增資獲得智新控制67%股權(quán)，22Q3智新控制已實現(xiàn)并表，22年新能源汽車電控系統(tǒng)業(yè)務確認收入3.6億元，毛利率達23.3%。智新控制背靠東風集團，能夠提供VCU、MCU、BMS、PDCU和VDC等多款控制系統(tǒng)解決方案，已獲東風、吉利、上汽等多家車企定點，23年行業(yè)競爭加劇，但公司基數(shù)較小預計仍能實現(xiàn)較高增長，且原材料價格下降，疊加規(guī)模效益，預計盈利能力仍有較好表現(xiàn)。
　　非手機業(yè)務快速增長，打開遠期成長空間。22年公司非手機業(yè)務快速增長，收入達到19.3億元，同比+46.8%，營收占比從2021年的30.9%提升至43.2%。除汽車域控制器外，公司布局DC/DC、OBC、交流樁、直流樁等產(chǎn)品，光伏逆變器聚焦中小型企業(yè)和家庭用戶群體，23年有望開始貢獻收入。此外，IoT、PC、電動工具、數(shù)據(jù)電源、便攜式儲能等產(chǎn)品持續(xù)導入新客戶，打開公司遠期成長空間。
　　投資建議：考慮23年手機需求弱復蘇，且新能源車市場競爭加劇，我們下調(diào)23年盈利預測，同時考慮非手機業(yè)務的快速增長，適當上調(diào)24年盈利預測，預計公司2023-25年歸母凈利潤為6.0/8.0/10.1億元（對應此前2023-24年分別為6.2/7.5億元），對應PE估值13/10/8倍，維持“買入”評級。
　　風險提示事件：新客戶導入不及預期，下游需求復蘇不及預期，研報使用的信息更新不及時風險。