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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.86億元、同比+27.33%，歸母凈利潤(rùn)4.16億元、同比+112.70%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.10億元、同比+116.65%，位于此前業(yè)績(jī)預(yù)告中值偏上。2023Q1單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.81億元、同比+22.60%，歸母凈利潤(rùn)0.19億元、同比-88.42%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.19億元、同比-88.62%。
　　稀土商品價(jià)格上漲助力2022年公司業(yè)績(jī)大幅提升。2022年，公司實(shí)現(xiàn)毛利率17.06%、同比+4.38pct，實(shí)現(xiàn)凈利率11.24%、同比+4.3pct，本期公司部分稀土商品的市場(chǎng)價(jià)格較上年同期上漲幅度較大，整體盈利水平較去年同期有極大提升。2023Q1公司銷量較上年同期增加，收入有所增長(zhǎng)；2023Q1公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失1.28億元，上年同期為0.55億元，主要系稀土產(chǎn)品價(jià)格下行，致計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備較上年同期增加。
　　強(qiáng)化資源保障能力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸。2022年公司正式啟動(dòng)非公開(kāi)發(fā)行股份融資收購(gòu)五礦稀土集團(tuán)持有中稀湖南94.67%股權(quán)的資本運(yùn)作項(xiàng)目，中稀湖南為全國(guó)單本離子型稀土開(kāi)采指標(biāo)最大的礦山項(xiàng)目，是“國(guó)家級(jí)綠色礦山試點(diǎn)單位”中第一家離子型稀土礦，其礦區(qū)面積為11.74平方公里，生產(chǎn)規(guī)模302萬(wàn)噸/年。該項(xiàng)目將進(jìn)一步增厚公司凈利潤(rùn)，提升公司盈利能力，強(qiáng)化上市公司的資源端保障并鞏固其在稀土行業(yè)的地位。
　　投資建議：公司作為中國(guó)稀土集團(tuán)現(xiàn)階段唯一上市平臺(tái)，近年所獲得的中重離子型稀土冶煉分離總量控制計(jì)劃指標(biāo)居行業(yè)前列，優(yōu)勢(shì)顯著。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.94、5.74和6.52億元，EPS分別為0.5、0.59和0.66元，對(duì)應(yīng)PE分別為67.07、57.75和50.85倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)與產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期。