>> 華西證券-泰勝風(fēng)能(300129)風(fēng)電行業(yè)景氣上行，塔架領(lǐng)先企業(yè)揚帆起航-230506
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
楊睿,耿梓瑜 |
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23Q1收入盈利同比提升，業(yè)務(wù)毛利率創(chuàng)單季度新高
23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元，同比+44.4%，環(huán)比19.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利0.74億元，同比+38.66%，環(huán)比+273.61%。23Q1整體實現(xiàn)銷售毛利率22.13%，同比+7.1pct，創(chuàng)21年以來單季度新高。
風(fēng)機(jī)塔架領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)能持續(xù)布局有力支撐產(chǎn)品交付
公司深耕風(fēng)電行業(yè)多年，是風(fēng)機(jī)塔架行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。公司產(chǎn)能布局包括：1）東部沿海：上海，江蘇東臺，江蘇啟東，江蘇揚州預(yù)計今年年中投產(chǎn)；2）“三北”地區(qū)：黑龍江大慶，內(nèi)蒙古包頭，新疆哈密、木壘、吉木乃，新疆若羌預(yù)計今年年中投產(chǎn)；3）華南地區(qū)：廣西欽州；4）南方生產(chǎn)基地：正全力開展基地選址工作。主營業(yè)務(wù)方面，22年塔架銷售約37萬噸，23年伴隨行業(yè)景氣度提升及產(chǎn)能擴(kuò)張，產(chǎn)量目標(biāo)同比有較大增加。其他業(yè)務(wù)方面，公司布局風(fēng)電場，有利于制造與運營業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。
在手訂單充沛，客戶資源優(yōu)質(zhì)
截至23Q1末，公司在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單共計35.88億元，充沛在手訂單及優(yōu)質(zhì)客戶資源為公司后續(xù)產(chǎn)品交付奠定基礎(chǔ)。
投資建議
公司作為風(fēng)機(jī)塔架領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，充分抓住風(fēng)電行業(yè)景氣周期，積極增擴(kuò)塔筒、管樁、導(dǎo)管架、升壓站平臺等海上和陸上風(fēng)電塔架產(chǎn)能，同時布局風(fēng)電場業(yè)務(wù)，持續(xù)擴(kuò)張制造及運營領(lǐng)域版圖。我們預(yù)計23-25年公司收入為55.13/73.95/92.76億元，同比+76%/+34%/+25%。預(yù)計23-25年歸母凈利潤為5.28/7.28/9.38億元，同比+92%/+38%/+29%，相應(yīng)EPS分別為0.56/0.78/1.00元，以23年5月5日收盤價9.29元計算，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為16/12/9倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
風(fēng)電行業(yè)下游裝機(jī)需求不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；塔筒加工費下降超預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程不及預(yù)期；產(chǎn)品出口不及預(yù)期以及海外政策風(fēng)險等。
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