>> 中銀證券-華光環(huán)能(600475)熱電光伏運營、工程穩(wěn)增長，制氫裝備量產(chǎn)在即-230506
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
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公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年盈利同比減少3.47%，2023年一季度盈利同比增加6.58%；公司熱電及光伏運營業(yè)務(wù)收入快速增長；電站工程成為新興增長點；氫能業(yè)務(wù)批量化生產(chǎn)在即；維持增持評級。
支撐評級的要點
2022年盈利同比減少3.47%，2023年一季度盈利同比增加6.58%：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入88.39億元，同比增長5.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.29億元，同比減少3.47%。2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.06億元，同比增長12.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元，同比增加6.58%。
熱電及光伏運營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)增長：公司供熱板塊積累深厚，占無錫市區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)供熱市場超70%。2022年無錫藍天全年數(shù)據(jù)并表，提升熱電業(yè)務(wù)收入，全年熱電及光伏發(fā)電業(yè)務(wù)貢獻收入27.88億元，同比增長15.58%，占公司營業(yè)收入比例31.54%。公司煤炭采購渠道通暢，與中煤、山能簽署長協(xié)煤協(xié)議，擁有穩(wěn)定的煤炭供應(yīng)和價格，成本控制力、供熱議價能力強。后續(xù)公司將持續(xù)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，推進澄海益鑫天然氣分布式能源項目建設(shè)，加大集中式電站和優(yōu)質(zhì)工商業(yè)分布式電站項目開發(fā)力度。
電站工程成為新興增長點：2022年公司積極拓展新能源電站總包建設(shè)業(yè)務(wù)，電站工程板塊實現(xiàn)營業(yè)收入15.36億元，同比增長44.75%，電站工程實現(xiàn)毛利率14.71%，同比增長5.50個百分點。后續(xù)公司計劃大力開拓海外目標區(qū)域市場電站工程業(yè)務(wù)，提升總包能力同時提升業(yè)務(wù)利潤率。
制氫裝備量產(chǎn)在即：公司與大連理工、中科院等科研院所在電解水制氫、CCUS等方面深度合作。公司1500 Nm3/h堿性電解槽產(chǎn)品已正式下線，具備2000 Nm3/h以下多系列堿性電解水制氫系統(tǒng)技術(shù)，公司目前具備1GW電解水制氫設(shè)備制造能力且可以實現(xiàn)隨時批量化生產(chǎn)交付。
估值
在當前股本下，結(jié)合公司年報及行業(yè)供需情況，我們將公司2023- 2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至0.91/1.03/1.15元（原預(yù)測2023-2025年每股收益為0.97/1.21/-元），對應(yīng)市盈率12.8/11.2/10.1倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
氫能政策風(fēng)險；價格競爭超預(yù)期；下游需求不達預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險；技術(shù)迭代風(fēng)險。
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