>> 中信建投-美騰科技(688420)礦山機(jī)械系列報(bào)告：新品突破貢獻(xiàn)業(yè)績，在手訂單充足保障增速-230506
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
大?。?/td>
| 406KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
呂娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
2022年公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，2023年第一季度公司營業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)大幅增長，主要是前期訂單逐步落地，且智慧系統(tǒng)相較于智慧裝備確認(rèn)收入周期更短，目前公司在手、新簽訂單量充足，預(yù)計(jì)將為后續(xù)業(yè)績增長提供有力支撐。公司保持10%以上的研發(fā)投入，通過高投入加速新品研發(fā)，豐富自身產(chǎn)品矩陣的同時(shí)亦可享受新品所帶來的產(chǎn)品溢價(jià)，有望實(shí)現(xiàn)“精耕煤炭、進(jìn)入礦業(yè)、打通工業(yè)”戰(zhàn)略規(guī)劃。
事件
公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.89億元，同比增長25.57%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元，同比增長45.03%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.04億元，同比增長44.16%，其中Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.76億元，同比增長13.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4183.43萬元，同比增長26.23%。
2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8814.94萬元，同比大幅增長92.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤502.19萬元，同比增長49.17%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤366.50萬元，同比增長20.42%。
簡評(píng)
新品突破貢獻(xiàn)業(yè)績，在手、新簽訂單充足保障后續(xù)增速
2022年，公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，分產(chǎn)品來看，智能裝備、智能系統(tǒng)與儀器、其他業(yè)務(wù)（部品備件、運(yùn)維等）分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.06億元、1.56億元、2641萬元，同比增速為13.96%、72.90%、9.29%，以智能無人裝車系統(tǒng)（火車無人裝車系統(tǒng)、汽車無人裝車系統(tǒng)）、煤炭運(yùn)銷、選煤廠智能化系統(tǒng)為主的智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)增速相對(duì)較快。公司智能裝備產(chǎn)品主要包括煤炭智能干選機(jī)TDS、TGS，礦物智能干選機(jī)XRT，智能粗煤泥分選機(jī)TCS，2022年兩產(chǎn)品TDS、三產(chǎn)品TDS、井下TDS、XRT、TGS、TCS分別實(shí)現(xiàn)銷量33、4、6、5、1、5臺(tái)，其中三產(chǎn)品TDS、井下TDS銷量同比增速為300%、500%，2020年底研發(fā)成功的小顆粒分選機(jī)TGS實(shí)現(xiàn)從0到1的突破。分行業(yè)來看，煤炭行業(yè)延續(xù)較高增速，營業(yè)收入同比增長30.77%至4.67億元，非煤礦業(yè)由于當(dāng)前基數(shù)較小且客戶仍處于開拓過程中，因此營業(yè)收入略有下降，同比降幅為2.98%。
從訂單情況來看，截至2022年12月31日公司在手訂單6.92億元，同比增長24.16%，主要系公司TGS、XRT、井下TDS和智能裝車訂單增加，其中向礦物領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展的核心產(chǎn)品XRT在手訂單同比增長達(dá)45.32%，智慧裝車系統(tǒng)同比增長41.51%，新品TGS推廣前期即實(shí)現(xiàn)全年在手訂單額4940萬，目前在手訂單7臺(tái)中有6臺(tái)為搭配TDS作為智能干選夢工廠系統(tǒng)進(jìn)行銷售，核心產(chǎn)品協(xié)同配合可助力客戶實(shí)現(xiàn)高精度“全粒度級(jí)”智能干選，模式跑通后客單價(jià)有望提升。從單品訂單平均價(jià)格來看，TDS產(chǎn)品均價(jià)由于階段性價(jià)格策略的調(diào)整而有所降低，同比下降1.34%至597.59萬元/臺(tái)，但TGS高價(jià)產(chǎn)品的放量亦有利于訂單結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，2022年TGS在手訂單的單臺(tái)均價(jià)為705.71萬元/臺(tái)，較TDS、XRT明顯更高。從新簽訂單來看，2022年新簽訂單7.09億元，同比增長53.52%；2023年第一季度公司營業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)大幅增長，主要是前期訂單逐步落地，且智慧系統(tǒng)相較于智慧裝備確認(rèn)收入周期更短，目前公司在手、新簽訂單量充足，預(yù)計(jì)將為后續(xù)業(yè)績增長提供有力支撐。
毛利率略有下滑，高研發(fā)助力產(chǎn)品矩陣不斷豐富，有望實(shí)現(xiàn)“精耕煤炭、進(jìn)入礦業(yè)、打通工業(yè)”
2022年以及2023年一季度公司毛利率分別為53.55%、45.08%，同比下降3.93pct、15.25pct，整體仍保持較高水平，毛利率下滑一方面是由于市場競爭逐步加劇，同類企業(yè)通過低價(jià)、加大市場營銷等方式開拓市場，為保持訂單穩(wěn)定，公司亦采取了階段性的調(diào)價(jià)策略；另一方面為相對(duì)低毛利率的智能系統(tǒng)與儀器占比快速提升，2022年智能系統(tǒng)與儀器占比較2021年同比提升8.38pct，而毛利率為42.63%，低于整體毛利率，且同比下降2.62pct。展望后續(xù)來看，盡管當(dāng)前市場參與者不斷增加，但TDS設(shè)備屬于重要的大型設(shè)備，業(yè)主更傾向于選擇技術(shù)成熟、質(zhì)量過硬、已受到市場認(rèn)可的產(chǎn)品，而公司因其產(chǎn)品具備技術(shù)優(yōu)勢且具有領(lǐng)先市場地位，根據(jù)公司官方公眾號(hào)顯示目前在智能干選機(jī)領(lǐng)域公司市場占有率約為65%，位居行業(yè)第一。
在鞏固傳統(tǒng)產(chǎn)品市場競爭力的同時(shí)，公司保持10%以上的研發(fā)投入，通過高投入加速新品研發(fā)，豐富自身產(chǎn)品矩陣的同時(shí)亦可享受新品所帶來的產(chǎn)品溢價(jià)。2022年，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)5442萬元，同比增長3.31%，研發(fā)費(fèi)用率下降2.03pct至11.12%，但仍處于行業(yè)前列；后續(xù)公司將利用IPO募集資金中的1.70億元建設(shè)研發(fā)中心，其中人員投入、研發(fā)經(jīng)費(fèi)分別為8840萬元、2040萬元，將從核心技術(shù)引擎、通用核心技術(shù)和產(chǎn)品應(yīng)用升級(jí)三大研發(fā)方向、八個(gè)課題展開研發(fā)以保持公司產(chǎn)品的市場優(yōu)勢，預(yù)計(jì)2023年研發(fā)費(fèi)用率將有所提升。
在研發(fā)費(fèi)用的注入下，2022年公司完成煤炭行業(yè)新品-X光分選效果檢測儀（DCQ）研發(fā)，該產(chǎn)品采用X射線穿透識(shí)別技術(shù)，識(shí)別物塊的數(shù)量、形狀和密度等特征數(shù)據(jù)，根據(jù)識(shí)別數(shù)據(jù)，高速計(jì)算出塊煤含矸率、塊煤含煤率、粒度組成三個(gè)分選效果指標(biāo)，截至2022年年底，該產(chǎn)品已形成訂單；礦業(yè)領(lǐng)域，為進(jìn)一步拓寬智能干選分選粒級(jí)，公司在XRT的基礎(chǔ)上，針對(duì)12-5mm顆粒礦物自主研發(fā)了MDS智能小粒級(jí)干選
|
|
