>> 華泰期貨-銅周報：庫存仍處低位，銅價下跌空間有限-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
總體而言，由于目前銅品種庫存仍處低位，并且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費在銅價回落后抑或有所回升，因此總體而言，目前就銅品種而言，仍建議實體企業(yè)進行積極的買入套保操作。
核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，5月5日當周，SMM1#電解銅平均價格運行于66,655元/噸至67,285元/噸，周中呈現(xiàn)小幅下跌。平均升貼水報價運行于55至75元/噸，周內(nèi)同樣呈現(xiàn)小幅回升。
庫存方面，5月5日當周LME庫存上漲0.59萬噸至7.04萬噸。上期所倉單下降0.22萬噸至13.49萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）上漲0.46萬噸至16.81萬噸，保稅區(qū)庫存上漲0.07萬噸至15.93萬噸。
觀點：
宏觀方面，美聯(lián)儲完成25個基點的加息，不過從聯(lián)邦基金利率期貨的定價來看，目前給出了自7月起開始逐步降息的預期。同時近期歐美銀行業(yè)風險重燃，五一假期前美國主權(quán)債CDS報價便已超過2008年次貸危機時的水平。因此在目前美聯(lián)儲貨幣政策大概率將會趨寬。這對于金融屬性相對較強的銅品種而言，實則相對有利。
礦端供應方面，據(jù)Mysteel訊，上周由于僅有2個工作日，TC價格維持相對穩(wěn)定。市場成交活躍度一般，冶煉廠對5/6月份船期貨物的需求繼續(xù)減弱。盡管現(xiàn)在冶煉廠的原料庫存下降，但是并未到緊缺的程度，而且后續(xù)大量船只陸續(xù)到港補充貨源。預計短期內(nèi)現(xiàn)貨TC或?qū)⒃?0美元中位徘徊。
冶煉方面，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.20萬噸，環(huán)比減少0.20萬噸。5月間有部分企業(yè)開始檢修，其他冶煉企業(yè)維持正常生產(chǎn)。五一假期，冶煉企業(yè)不停產(chǎn)輪休，不過周內(nèi)產(chǎn)量還是受到一定影響，因此銅產(chǎn)量小幅減少。預計整個5月產(chǎn)量也會有小幅下降。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，在五一期間，下游企業(yè)放假相較于上游的情況更為普遍，市場需求減弱。而在假期后，由于銅價出現(xiàn)一定走高，使得下游企業(yè)采購再趨謹慎。不過目前銅價相較此前6.9-7萬/噸一線的位置已然出現(xiàn)一定回落，因此預計隨著下游企業(yè)逐步從假期中恢復運營，需求在下周料將有所回升
總體而言，由于目前銅品種庫存仍處低位，并且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費在銅價回落后抑或有所回升，因此總體而言，目前就銅品種而言，仍建議實體企業(yè)進行積極的買入套保操作。
■策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權(quán)：賣出看跌（65,000元/噸下方）
■風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
旺季需求無法持續(xù)
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