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投資要點(diǎn)
　　【核心組合】中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、中國船舶、內(nèi)蒙一機(jī)、中直股份、中兵紅箭、洪都航空、航發(fā)控制、中航沈飛、中航光電、中國海防、理工導(dǎo)航
　　【重點(diǎn)股池】中船防務(wù)、北方導(dǎo)航、鴻遠(yuǎn)電子、中航重機(jī)、紫光國微、西部超導(dǎo)、中航高科、圖南股份、派克新材、中航電子、振華科技、火炬電子、新雷能、鋼研高納、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、亞星錨鏈
　　【上周報(bào)告】【睿創(chuàng)微納】一季度業(yè)績大增471%，非制冷紅外龍頭軍民品雙驅(qū)動(dòng)。【洪都航空】產(chǎn)品交付波動(dòng)一季度業(yè)績承壓，教練機(jī)和防務(wù)產(chǎn)品前景向好?！局斜t箭】期待上游配套交付、公司特種裝備放量。
　　【本周觀點(diǎn)】（1）外交部長秦剛宣布，5月將在西安舉行中國—中亞峰會(huì)。根據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)報(bào)道，中亞地區(qū)是“一帶一路”的首倡之地。2022年，中國與中亞五國雙邊貿(mào)易額達(dá)到約702億美元，同比增長約40%，比建交時(shí)增長了約100倍，中國已成為中亞五國重要的經(jīng)貿(mào)合作伙伴之一。我們認(rèn)為“一帶一路”合作下，船舶、陸軍裝備、無人機(jī)等軍貿(mào)領(lǐng)域需求值得重視。（2）油船訂單大幅增長，船舶行業(yè)景氣持續(xù)向上。根據(jù)中國船舶工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年一季度散貨船、油船、集裝箱船、氣體船新接訂單量分別同比增長16%、380%、4%、12%，油船訂單開始大幅增長。航運(yùn)周期復(fù)蘇回暖，景氣周期持續(xù)，船舶制造央企持續(xù)受益中國特色估值體系。（3）國防軍工2023年度策略-內(nèi)生外延，下游漸強(qiáng)：2023年為“十四五”第三年，“時(shí)間過半、任務(wù)過半”，國防行業(yè)整體趨勢向上；后期行業(yè)規(guī)模效應(yīng)+精細(xì)化管理持續(xù)加強(qiáng)，“小核心大協(xié)作”為發(fā)展趨勢；相對(duì)上游和中游，下游主機(jī)廠業(yè)績彈性更大，推薦下游主機(jī)廠及高壁壘、競爭格局好的上中游標(biāo)的。（4）高景氣度、相對(duì)低估值：當(dāng)前國防軍工整體PE-TTM為55倍，處于過去十年歷史12.8%分位，中長期配置價(jià)值凸顯，建議加配國防軍工板塊。
　　【核心觀點(diǎn)】國防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強(qiáng)勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵(lì)/小核心大協(xié)作/定價(jià)改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運(yùn)行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長方向明確：國企改革持續(xù)深化，未來軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團(tuán)重組進(jìn)程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長提供動(dòng)力：中國坦克/無人機(jī)/教練機(jī)/戰(zhàn)斗機(jī)等具備全球競爭力，外貿(mào)需求逐步崛起；國產(chǎn)大飛機(jī)/民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)民品自主可控也將提速。
　　投資建議：2023年軍工機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)?？春脤?dǎo)彈/信息化/航發(fā)/軍機(jī)子行業(yè)，軍機(jī)“十四五”有望大幅增長。航發(fā)受益“維保+換發(fā)”、未來空間大。導(dǎo)彈受益于“戰(zhàn)略儲(chǔ)備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產(chǎn)替代”，增速更高。
　　1)主機(jī)廠：中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、中直股份、中航沈飛、洪都航空、中國船舶、內(nèi)蒙一機(jī)。2)核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、西部超導(dǎo)、中航高科、鋼研高納、寶鈦股份、三角防務(wù)、航發(fā)科技、中航重機(jī)、派克新材、圖南股份、亞星錨鏈。3)導(dǎo)彈及信息化：紫光國微、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子、振華科技、新雷能、智明達(dá)、霍萊沃、高德紅外、中國海防。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。