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消息面：（0501-0507）五一假期期間，外盤油價(jià)先漲后跌，整體呈現(xiàn)跌勢，主要利空來自宏觀層面：1）周末公布的中國4月制造業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期且跌破榮枯線，市場對中國能源消費(fèi)產(chǎn)生擔(dān)憂，油價(jià)因此走弱。2）5月2日，美國財(cái)政部長耶倫警告美國最早可能在6月初觸及債務(wù)上限，或?qū)е露唐诮鹑诹鲃有在吘o，避險(xiǎn)情緒使股市與商品同步下跌。3）5月3日美聯(lián)儲議息會議決定加息25bp，符合預(yù)期，但交易者擔(dān)憂美聯(lián)儲并不會就此停下加息的步伐，繼續(xù)加息大概率將使更多銀行出現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn)，最終由金融風(fēng)險(xiǎn)逐步傳導(dǎo)至油品消費(fèi)。5月5日世界衛(wèi)生組織宣布新冠不再構(gòu)成突發(fā)公共衛(wèi)生事件，這為跨國交通、貿(mào)易、旅行清除了障礙，股市與商品價(jià)格同步上漲。
　　基本面：需求端：中國出行需求同比顯著增長，但3月以來居民私家車出行降溫，國際出行仍待恢復(fù)，因此市場對中國的需求增量仍有分歧；同時(shí)歐美經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致的需求減量仍不明確。因此國內(nèi)的增量和國外的減量孰多孰少，有較大不確定性，這是油價(jià)未能走出單邊行情的核心所在。供應(yīng)端，據(jù)JPM評估，俄羅斯4月產(chǎn)量環(huán)比減25萬桶/天，5月預(yù)計(jì)環(huán)比再減50萬桶/天，因55天禁運(yùn)豁免期結(jié)束后俄羅斯油品出口受到影響，我們需要持續(xù)關(guān)注俄羅斯減產(chǎn)計(jì)劃的執(zhí)行情況；美國增產(chǎn)仍然受限，伊拉克庫爾德地區(qū)的原油出口預(yù)計(jì)6月恢復(fù)，歐佩克+的減產(chǎn)將在5月開始兌現(xiàn)，關(guān)注減產(chǎn)執(zhí)行情況。
　　總結(jié)：市場關(guān)注點(diǎn)重新回到需求層面，而現(xiàn)實(shí)的汽柴油需求不及預(yù)期，中國、歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均存在走弱，加重市場對油品需求的擔(dān)憂，因此近期油價(jià)顯著回調(diào)。但是歐佩克+減產(chǎn)的影響是不可忽視的，即使歐美衰退，即使中國需求增量下調(diào)，減產(chǎn)后下半年供需大概率仍將出現(xiàn)缺口，因此油價(jià)底部支撐仍然較強(qiáng)，交易應(yīng)當(dāng)維持逢低做多的大方向不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：俄烏沖突緩和，歐佩克+產(chǎn)量高于預(yù)期，歐美加息超預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，中國需求弱于預(yù)期