>> 粵開證券-【粵開策略周觀點】挖掘景氣預(yù)期下投資機會-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 1291KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳夢潔 |
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大勢研判與配置主線
本周僅有2個交易日，但市場分化顯著，創(chuàng)業(yè)板和上證指數(shù)走勢持續(xù)背離。金融權(quán)重板塊帶領(lǐng)滬指表現(xiàn)強韌，而創(chuàng)業(yè)板則受到權(quán)重股低迷的影響持續(xù)走低。上證指數(shù)周漲0.34%報收3334.5，創(chuàng)業(yè)板周跌2.46%報收2267.6點。
宏觀數(shù)據(jù)方面，4月制造業(yè)PMI環(huán)比下滑2.7個百分點至49.2%，再次跌至收縮區(qū)間，雖生產(chǎn)指數(shù)仍處于擴張區(qū)間，但新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)等均位于枯榮線下方。另一方面，非制造業(yè)PMI環(huán)比下降1.8個百分點至56.4%，服務(wù)業(yè)指數(shù)是重要支撐項，連續(xù)4個月保持較高景氣水平。數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復(fù)蘇仍有波折，因而市場短線交易衰退。
從中觀行業(yè)景氣和行業(yè)輪動維度看，最新推薦為：大消費（社會服務(wù)、食品飲料、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售）、TMT（傳媒、電子、計算機）、周期（交通運輸、公用事業(yè)）。
4月以來，前期熱點高度集中的現(xiàn)象有所緩解，熱點開始擴散并向業(yè)績能夠落地兌現(xiàn)以及超預(yù)期的行業(yè)板塊偏移。展望5月，市場進(jìn)入業(yè)績空窗期，在宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇、流動性拐點預(yù)期抬升交織的背景下，市場將呈結(jié)構(gòu)性機會，板塊表現(xiàn)與行業(yè)景氣預(yù)期相關(guān)度或?qū)⒂兴嵘蚨渲蒙辖ㄗh從總量和結(jié)構(gòu)兩個維度把握三條主線：
一、總量結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇之下，相對較高景氣的大消費行業(yè)，疊加二次疫情擾動逐漸增加，建議關(guān)注必選消費及可選消費下醫(yī)藥生物、食品飲料、商貿(mào)零售、社會服務(wù)、汽車等板塊的投資機會。
二、戰(zhàn)略地位不斷提升的人工智能、數(shù)字經(jīng)濟等板塊的投資價值。近期重要會議強調(diào)，要把握人工智能等新科技革命浪潮，保持并增強產(chǎn)業(yè)體系完備和配套能力強的優(yōu)勢，高效集聚全球創(chuàng)新要素，建設(shè)具有完整性、先進(jìn)性、安全性的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。
三、“中特估”“一帶一路”等多重因素共振之下國企改革機會，尤其今年是共建“一帶一路”倡議十周年，年內(nèi)將召開第三屆國際合作高峰論壇，建議關(guān)注有能力將產(chǎn)能出口的行業(yè)機會，如基建相關(guān)鏈條（地產(chǎn)、建筑、建材）、新能源汽車、紡織服裝等行業(yè)。
市場熱點思考
我們認(rèn)為市場對于海外貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期或過于樂觀，從歷史來看，自美聯(lián)儲制定2%的通脹目標(biāo)制之后，美國共經(jīng)歷四輪完整加息周期，加息結(jié)束至首次降息的間隔平均時長為9.8個月，最長14.5個月，最短7.5個月，也就是說基本有半年以上的政策轉(zhuǎn)向間隔期。
中觀景氣與行業(yè)比較
分析師預(yù)期變化：基于分析師一致預(yù)期維度的業(yè)績數(shù)據(jù)構(gòu)建的行業(yè)輪動策略給出的最新行業(yè)推薦為：商貿(mào)零售、交通運輸、社會服務(wù)、傳媒、非銀金融、公用事業(yè)、美容護(hù)理。
日歷效應(yīng)：基于日歷效應(yīng)維度數(shù)據(jù)構(gòu)建的行業(yè)輪動策略給出的最新行業(yè)推薦為：食品飲料、社會服務(wù)、電子、計算機、醫(yī)藥生物。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地不及預(yù)期、數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差等
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