>> 粵開證券-【粵開新能源】復(fù)盤碳酸鋰價格走勢，后續(xù)變局如何演繹-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
大?。?/td>
| 1579KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳夢潔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
碳酸鋰產(chǎn)量及價格變化對下游鋰電池和新能源車的消費預(yù)期以及電池技術(shù)的轉(zhuǎn)型升級影響重大。受制于下游汽車銷量增速放緩，近期碳酸鋰價格“跌跌不休”。目前，碳酸鋰價格從高位回落，99.5%電池級碳酸鋰價格從去年底最高56.75萬元/噸已跌至18.7萬元/噸（4月17日價格），跌幅超過65%。我們認(rèn)為：從供需關(guān)系的角度來看，隨著今年資源端產(chǎn)能逐步釋放疊加新能源汽車市場增速放緩，未來碳酸鋰價格中樞或?qū)⑦\行在20-30萬元/噸的價格區(qū)間。
本文將基于碳酸鋰視角，復(fù)盤碳酸鋰歷年價格走勢，探討其下跌原因、對產(chǎn)業(yè)鏈的影響、后市展望以及可能面臨的風(fēng)險。
鋰價格下跌原因分析
一是寧德時代鋰礦返利計劃。寧德時代計劃將未來三年訂單中一部分碳酸鋰原材料以20萬元/噸的價格與合作車企結(jié)算。作為國內(nèi)電池龍頭企業(yè)，通過合同定價，不少車企以此為中長期的“價格錨”，促使碳酸鋰價格回落。
二是碳酸鋰庫存量較大。需求方面，工信部數(shù)據(jù)顯示，2022年全年中國鋰電池產(chǎn)量750GWh，需要約52萬噸碳酸鋰原料。而供給方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2022年中國碳酸鋰產(chǎn)能已有約54萬噸，產(chǎn)量約34萬噸，同比增長39.1%，預(yù)計2023年產(chǎn)能還將持續(xù)釋放。供過于求導(dǎo)致庫存持續(xù)上行。
三是新能源乘用車銷量增速不及預(yù)期。從月度數(shù)據(jù)來看，22Q2至22Q3國內(nèi)新能源車同比增速翻倍，但從去年12月開始，當(dāng)月新能源乘用車銷量同比增速下滑至51.9%，尤其“國補(bǔ)”取消導(dǎo)致今年1月新能源乘用車銷量增速轉(zhuǎn)負(fù)。今年以來，銷量低迷疊加消費者觀望情緒，下游缺乏消費需求動力傳導(dǎo)至上游表現(xiàn)為碳酸鋰價格急劇下跌。
鋰價格下跌對產(chǎn)業(yè)鏈影響
碳酸鋰價格下跌對產(chǎn)業(yè)鏈最直接的影響體現(xiàn)在鋰電池端，碳酸鋰疊加其他環(huán)節(jié)材料價格下行，帶動電池端成本下降。隨著鋰價持續(xù)下行將加速行業(yè)降價出清，行業(yè)格局或?qū)⒂瓉碇匦孪磁?，供?yīng)鏈及產(chǎn)能管理具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)有望率先獲得盈利修復(fù)。
后市展望與總結(jié)
目前，鋰鹽價格依舊持續(xù)下行，市場整體表現(xiàn)偏悲觀。但我們對中長期的鋰價運行中樞并不悲觀，后續(xù)鋰價能否企穩(wěn)回升還需要密切關(guān)注以下三個因素變化：
第一，新能源汽車新車銷量
從過去幾年銷量走勢來看，新能源汽車需求量于Q3-Q4會明顯增加，且儲能電池裝機(jī)量預(yù)期仍維持較高增速。因此，我們認(rèn)為，在碳酸鋰價格在成本支撐及穩(wěn)定需求預(yù)期下，碳酸鋰價格將會有階段性企穩(wěn)以及回暖，車企對電芯廠的訂單也將逐漸修復(fù)。
第二，上游鋰鹽廠商優(yōu)質(zhì)碳酸鋰庫存量
短期內(nèi)，上游鋰鹽廠商優(yōu)質(zhì)碳酸鋰依舊稀缺，或進(jìn)一步支撐碳酸鋰價格。本次碳酸鋰價格快速下跌，主要原因也在于行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)過程中低端產(chǎn)能過剩。
第三，國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)品出口增量
由于碳酸鋰價格國內(nèi)外差距巨大，目前東亞市場碳酸鋰和氫氧化鋰現(xiàn)貨價格比國內(nèi)高出約15萬元/噸和20萬元/噸。碳酸鋰出口量的增加將在一定程度上分?jǐn)倗鴥?nèi)市場的庫存壓力，助力碳酸鋰價格提前止跌回穩(wěn)。
從供需關(guān)系的角度來看：供給側(cè)，低成本鹵水提鋰產(chǎn)能快速增長，將對來自中國和澳大利亞高成本的礦石提鋰供應(yīng)商擴(kuò)張形成壓力，疊加21-22年國內(nèi)企業(yè)密集并購買礦，在達(dá)產(chǎn)之后供給增加對鋰價格形成一定制約。需求側(cè)，從新能源車企銷量長期走勢來看，未來將會進(jìn)入一個相對平穩(wěn)期，長期增速或?qū)⒂兴啪?。因此，隨著今年資源端產(chǎn)能逐步釋放疊加新能源汽車市場增速放緩，碳酸鋰中期價格中樞可能運行在20-30萬元/噸的價格區(qū)間。
從鋰電產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)來看，市場對碳酸鋰的市場預(yù)期都在不斷修正，隨著碳酸鋰價格的大幅下滑，此前囤積居奇、炒作的投機(jī)商會慢慢出清，行業(yè)會逐漸回歸理性。屆時碳酸鋰價格穩(wěn)定和逐步回歸也將更利于產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。但鑒于通貨膨脹、人工成本上升等因素會推動鋰全行業(yè)的成本曲線走高，鋰價或?qū)㈦y以回到過往的低谷。
風(fēng)險提示
新能源汽車增速不及預(yù)期、上游鋰庫存未能及時消化、產(chǎn)能利用率未能達(dá)標(biāo)
|
|
