>> 粵開(kāi)證券-【粵開(kāi)宏觀】天津:“渤海之濱”轉(zhuǎn)型,財(cái)政債務(wù)形勢(shì)全景-230411
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2023/4/11 |
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來(lái)源: |
粵開(kāi)證券 |
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作者: |
羅志恒,賀晨 |
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天津地處我國(guó)華北平原東北部,北依燕山,東臨渤海,西靠首都北京,并被河北環(huán)抱;經(jīng)濟(jì)腹地遼闊,身負(fù)拱衛(wèi)京畿的重要使命。位于渤海之濱、海河之津的天津自古以來(lái)就是我國(guó)對(duì)外交往的重要通道,也是我國(guó)北方最重要的港口城市之一。作為我國(guó)近代重要的綜合性工業(yè)基地和商貿(mào)中心,新中國(guó)成立之初天津一度是北方經(jīng)濟(jì)第一城,第一輛無(wú)軌電車、第一塊手表、第一臺(tái)照相機(jī)、第一臺(tái)國(guó)產(chǎn)電視機(jī)均誕生于此。1978年改革開(kāi)放以來(lái),天津沿海港口城市優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng),并被確定為國(guó)家中心城市、首批沿海開(kāi)放城市、北方國(guó)際航運(yùn)核心區(qū)、改革開(kāi)放先行區(qū)等。2001-2014年,天津名義GDP年均增速高達(dá)13.5%,實(shí)際GDP增速11.2%,GDP總量常年位列全國(guó)城市前六強(qiáng)。 但是,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)、生態(tài)環(huán)保重要性上升的背景下,以重大項(xiàng)目投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的天津頹勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。2015-2022年天津名義GDP年均增速降為5.5%,僅高于東北三?。粚?shí)際GDP增速4.2%。自2020年起天津GDP近40年來(lái)首次掉出全國(guó)城市十強(qiáng),與深圳的差距持續(xù)擴(kuò)大,2022年天津GDP僅為深圳的50.4%。事實(shí)上,近年天津經(jīng)濟(jì)的落寞是北方經(jīng)濟(jì)的縮影,與其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)息息相關(guān)。 一是天津產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重偏舊,以石油化工、汽車制造、冶金等為代表的重工業(yè)仍是天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?020年石油開(kāi)采及加工、化學(xué)原料制造、黑色金屬冶煉、汽車制造等行業(yè)利潤(rùn)總額占天津規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額比重為60.8%。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和生態(tài)環(huán)保重要性上升對(duì)天津工業(yè)發(fā)展模式帶來(lái)巨大挑戰(zhàn),2015-2016天津第二產(chǎn)業(yè)一度陷入負(fù)增長(zhǎng)、第三產(chǎn)業(yè)占比被動(dòng)上升。 二是過(guò)往路徑依賴、轉(zhuǎn)型偏慢、營(yíng)商環(huán)境有待改善等多重因素,導(dǎo)致高技術(shù)產(chǎn)業(yè)培育偏慢。2020年天津高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占規(guī)上工業(yè)增加值比重為15.4%,較2015年僅提升1.9個(gè)百分點(diǎn)。2019年天津高技術(shù)產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入占全國(guó)比重僅1.7%,不僅顯著低于廣東(29.4%)、江蘇(15.1%),還低于上海(4.7%)、北京(3.7%)、重慶(3.6%)。 三是偏重的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)擠壓使得天津民營(yíng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模偏小、活力不足、創(chuàng)收能力有限。天津居民人均可支配收入相對(duì)其他直轄市或主要城市相對(duì)較低,消費(fèi)后勁不足,第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展乏力。與全國(guó)經(jīng)濟(jì)GDP十強(qiáng)城市相比,2022年天津城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為53003元,不僅低于上海、北京,還遠(yuǎn)低于蘇州、杭州、廣州、南京、深圳。 作為直轄市之一,天津經(jīng)濟(jì)底子厚、工業(yè)基礎(chǔ)好,但發(fā)展動(dòng)力放緩、人口流出、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)落后等問(wèn)題突出,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)反映到財(cái)政上,集中體現(xiàn)為:天津財(cái)政對(duì)中央財(cái)政有凈貢獻(xiàn)、對(duì)中央轉(zhuǎn)移支付依賴較低;市級(jí)財(cái)政相對(duì)集權(quán);制造業(yè)創(chuàng)造天津超四成的稅收;一般公共預(yù)算收入總量低、增速慢、人均高;政府性基金預(yù)算收入規(guī)模及對(duì)土地財(cái)政的依賴程度有限。由于天津?qū)D(zhuǎn)移支付、土地財(cái)政依賴不高,債務(wù)成為補(bǔ)充天津可用財(cái)力的重要來(lái)源。近年來(lái)天津債務(wù)問(wèn)題頻頻引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注,主要體現(xiàn)在三方面: 一是債務(wù)率高、債務(wù)結(jié)構(gòu)失衡。2022年天津地方政府債務(wù)余額達(dá)到8645.5億元,債務(wù)率達(dá)到295.1%,位居全國(guó)第1,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。此外,從債務(wù)余額結(jié)構(gòu)來(lái)看,天津?qū)m?xiàng)債占比較高,2022年專項(xiàng)債務(wù)余額達(dá)到6650.8億元,占天津地方政府債務(wù)余額比重達(dá)到76.9%,位居全國(guó)第2。然而伴隨有收益的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目減少,專項(xiàng)債對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目收入難以覆蓋還本付息支出,專項(xiàng)債正在逐漸淪為事實(shí)上的一般債。2022年天津?qū)m?xiàng)債務(wù)對(duì)應(yīng)項(xiàng)目專項(xiàng)收入僅14.8億元,占專項(xiàng)債務(wù)余額比重僅為0.2%。 二是債務(wù)付息支出壓力大,2022年天津?qū)m?xiàng)債務(wù)付息支出占政府性基金預(yù)算支出比重已達(dá)到18.2%,財(cái)政重整風(fēng)險(xiǎn)有所上升。 三是早年政府主導(dǎo)的大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目上馬并未帶來(lái)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,對(duì)于工業(yè)、金融業(yè)項(xiàng)目引入論證不充分導(dǎo)致城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效益較低,并形成了大量的債務(wù)負(fù)擔(dān),隱性債務(wù)化解壓力大。2015年以前天津主要通過(guò)城投平臺(tái)有息債務(wù)的快速擴(kuò)張為濱海新區(qū)南港工業(yè)區(qū)、于家堡金融區(qū)、響螺灣商務(wù)區(qū)等新區(qū)建設(shè)籌集資金。2012-2015年天津融資平臺(tái)有息債務(wù)年均增速達(dá)到17.1%。但過(guò)去天津?yàn)I海新區(qū)填海造地規(guī)模脫離實(shí)際需求,空置現(xiàn)象嚴(yán)重。2002-2018年天津南港工業(yè)區(qū)填海造地面積達(dá)8577公頃,由于落地項(xiàng)目少,空置率達(dá)91%。2015年以后,城投有息債務(wù)增長(zhǎng)接近停滯,2015-2022年年均增速僅0.5%。然而前期填海造陸負(fù)債較多,疊加部分國(guó)企盲目擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈斷裂,引發(fā)債務(wù)違約,進(jìn)一步抬升了天津融資平臺(tái)融資成本,區(qū)域內(nèi)償債壓力較大。 “十四五”期間是天津發(fā)展謀求轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期,在當(dāng)前國(guó)內(nèi)加快構(gòu)建新發(fā)展格局、提高發(fā)展安全重要性、大力推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展的背景下,天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展有望重?zé)ɑ盍?。一是?dāng)前能源安全重要性上升,天津坐擁我國(guó)最大原油生產(chǎn)基地渤海油田,通過(guò)加快技術(shù)創(chuàng)新,兼顧環(huán)保與效率,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。二是京津冀協(xié)同發(fā)展背景下,天津有望利用其良好的工業(yè)基礎(chǔ),立足全國(guó)先進(jìn)制造研發(fā)基地等“一基地三區(qū)”定位,推動(dòng)重大項(xiàng)目、優(yōu)質(zhì)企
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