>> 粵開證券-【粵開策略大勢研判】紅五月前瞻，關(guān)注大消費(fèi)、中特估和科技板塊-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳夢潔 |
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大勢研判：紅五月前瞻，關(guān)注大消費(fèi)、中特估和科技板塊
本周（4月17日-4月21日）A股市場先抑后揚(yáng)，主要指數(shù)不同程度下跌。滬指周一大漲1.42%突破前期運(yùn)行箱體上沿，周五暴跌1.95%收至3300點(diǎn)。中小100指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，上證50表現(xiàn)相對(duì)抗跌。從盤面上來看，本周行業(yè)跌多漲少，僅家用電器、煤炭、銀行和通信行業(yè)上漲，跌幅居前的行業(yè)為電子、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理、房地產(chǎn)和計(jì)算機(jī)。
宏觀數(shù)據(jù)方面，一季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期，GDP同比增長4.5%，明顯高于市場預(yù)期的4.05%，從生產(chǎn)端看主要是服務(wù)業(yè)的貢獻(xiàn)，從需求端看主要是消費(fèi)的貢獻(xiàn)。我們預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速前低后高，二季度增速在基數(shù)效應(yīng)下或高于7%，下半年同比在5%以上。
投資機(jī)會(huì)配置
從基本面上來看，消費(fèi)、二季度房地產(chǎn)投資和超預(yù)期出口等因素將繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，疊加低基數(shù)效應(yīng)，基本面有一定的支撐；從交易層面來看，當(dāng)前交易擁擠度處于歷史高位且正擴(kuò)散降溫，后續(xù)將持續(xù)調(diào)整。從市場關(guān)注點(diǎn)來看，業(yè)績披露期步入尾聲，市場更重視業(yè)績成色的驗(yàn)證；“季節(jié)因子-景氣重估”框架顯示，5月TMT板塊、大消費(fèi)板塊和困境反轉(zhuǎn)板塊表現(xiàn)或占優(yōu)。因而配置上建議關(guān)注三條主線：
一、延續(xù)高景氣的大消費(fèi)行業(yè)。在擴(kuò)內(nèi)需政策推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證、五一黃金周催化和業(yè)績高景氣延續(xù)多重支撐下，建議關(guān)注家用電器、食品飲料和旅服酒旅等板塊；考慮到五一假期出行、新冠抗體有效期等因素，建議關(guān)注疫情二次沖擊可能性下的醫(yī)藥生物行業(yè)。
二、國企改革下的中特估、“一帶一路”等主題投資。周內(nèi)中特估概念、央國企概念等均有不錯(cuò)表現(xiàn)，今年以來中字頭大企業(yè)漲勢迅猛，“大象也可起舞”，中特估或能成為今年市場主線之一；今年是共建“一帶一路”倡議十周年，年內(nèi)將召開第三屆國際合作高峰論壇，建議持續(xù)關(guān)注“一帶一路”主題投資機(jī)會(huì)。
三、持續(xù)關(guān)注科技板塊長期投資價(jià)值。我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的政策紅利下科技等相關(guān)成長行業(yè)具備較好的長期投資價(jià)值，但短期部分細(xì)分板塊已積累較大漲幅，后續(xù)可關(guān)注科技板塊內(nèi)部輪動(dòng)和高低切換的機(jī)會(huì)。
本周回顧
?。ㄒ唬┦袌霰憩F(xiàn)：A股市場先抑后揚(yáng)，主要指數(shù)普跌。從盤面上來看，本周行業(yè)跌多漲少，僅家用電器、煤炭、銀行和通信行業(yè)上漲，跌幅居前的行業(yè)為電子、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理、房地產(chǎn)和計(jì)算機(jī)。海外市場，本周港股恒生指數(shù)和美股納指下跌，其余主要指數(shù)小幅上漲。風(fēng)格方面，本周不同風(fēng)格指數(shù)不同程度下跌。熱門行業(yè)方面，本周TMT相關(guān)題材依舊是市場交易熱點(diǎn)。
（二）資金流向：交易層面，市場成交情緒逐步降溫，本周日均成交額為11239.97億，已連續(xù)兩周下降。主力資金僅家用電器行業(yè)小幅凈流入2.79億元，凈流出居前的申萬一級(jí)行業(yè)為電子、計(jì)算機(jī)、有色金屬、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備。北上資金凈買入3.38億元，凈流入居前的板塊為交通運(yùn)輸、煤炭、石油石化、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物。南向資金凈流入105.65億元，凈流入居前的行業(yè)為醫(yī)藥生物、通信、有色金屬，凈流出居前的行業(yè)為傳媒、銀行和計(jì)算機(jī)。
?。ㄈ┦袌龉乐担簷M向?qū)Ρ葋砜?，本周A股、港股和美股主要指數(shù)普跌，其中科技、創(chuàng)業(yè)指數(shù)跌幅明顯。估值方面，A股創(chuàng)業(yè)板指本周再度大跌，市盈率處于近三年最低點(diǎn)，A股、港股和美股大盤指數(shù)市盈率處于30%-50%區(qū)間，科技指數(shù)市盈率處于20%-40%區(qū)間，估值性價(jià)比較好?？v向?qū)Ρ葋砜矗珹股、港股和美股主要指數(shù)經(jīng)歷前期上漲后開始回調(diào)。
行業(yè)比較與跟蹤
?。ㄒ唬┗A(chǔ)行業(yè)輪動(dòng)：基于“季節(jié)因子-景氣重估”框架，5月通信、傳媒、計(jì)算機(jī)等TMT板塊，食品飲料、汽車等大消費(fèi)板塊，機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)、房地產(chǎn)等受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和困境反轉(zhuǎn)的板塊表現(xiàn)或?qū)⒄純?yōu)。
?。ǘ┬袠I(yè)景氣度跟蹤：
上游有色金屬：氫氧化鋰和電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格延續(xù)下跌，黃金價(jià)格下跌；石油石化、煤炭：原油庫存高位回落，價(jià)格出現(xiàn)上漲，動(dòng)力煤主流港口庫存處于高位，價(jià)格略微下行。建筑材料：受地產(chǎn)投資和消費(fèi)復(fù)蘇拉動(dòng)，建筑材料擺脫持續(xù)下滑態(tài)勢，開啟低位上行。
中游機(jī)械設(shè)備：經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇環(huán)境下，3月挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)小幅增長，各類機(jī)械設(shè)備月銷量同比正增長；制造：建材家居銷售回暖，景氣度提升；交運(yùn)：近期波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)低位回升，國內(nèi)交運(yùn)客流量恢復(fù)勢頭較快，國際航線客運(yùn)量大幅提高；電力設(shè)備：2023年以來需求不振帶動(dòng)動(dòng)力電池產(chǎn)量增幅明顯下滑。光伏產(chǎn)業(yè)上游硅料價(jià)格明顯回落，帶動(dòng)下游電池片價(jià)格下滑。
下游農(nóng)林牧漁：能繁母豬存欄同比微增，豬肉價(jià)格止跌，于低位區(qū)間運(yùn)行；商貿(mào)零售：社會(huì)消費(fèi)品零售回暖，其中餐飲收入增長勢頭領(lǐng)先；汽車：新能源汽車銷量增長勢頭明顯放緩；TMT相關(guān)：消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)和半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)低迷，傳媒電影行業(yè)恢復(fù)勢頭十足。房地產(chǎn)銷售：房價(jià)環(huán)比上漲，30大中城市商品房成交面積正增長，其中一線城市成交火熱。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)大、政策落地不及預(yù)期、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差等。
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