>> 申萬宏源-化妝品醫(yī)美行業(yè)月報：國內(nèi)市場美妝品牌表現(xiàn)分化，醫(yī)美熱度持續(xù)上行-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 928KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平 |
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4月化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場。2023年3月31日至4月30日期間，申萬美容護理指數(shù)下跌4.9%，弱于申萬A指數(shù)3.1pct。其中，申萬化妝品指數(shù)下跌5.7%，弱于申萬A指數(shù)3.9pct；申萬個護用品指數(shù)下跌3.9%，弱于申萬A指數(shù)2.1pct。
月度觀點：國內(nèi)市場美妝品牌表現(xiàn)分化，醫(yī)美熱度持續(xù)上行。23Q1國內(nèi)美妝市場，國貨品牌、國際品牌表現(xiàn)繼續(xù)分化，國貨珀萊雅領(lǐng)跑，貝泰妮、華熙生物等公司增速放緩。國際集團歐萊雅穩(wěn)健發(fā)展，雅詩蘭黛、寶潔等在華承壓。在疫后美妝弱復(fù)蘇的環(huán)境下，內(nèi)部不利因素如團隊調(diào)整、新品缺失等，拖累業(yè)績表現(xiàn)。4月電商在低基數(shù)背景下，淘系抖音雙平臺美妝大盤增速約20%，彩妝隨社交場景恢復(fù)而量價齊升，銷售額增速30%，國貨彩棠（+140%）、戀火（+259%）受益。4月電商延續(xù)Q1趨勢，珀萊雅品牌（+34%）、可復(fù)美（+近50%）、丸美（+75%），上海家化迎正向拐點。4月醫(yī)美終端客流延續(xù)高增勢態(tài)，機構(gòu)端、藥械端預(yù)計銷售額超預(yù)期。
重點回顧：珀萊雅（603605）2022年年報及一季報點評：1）22年業(yè)績高開高走，穿越行業(yè)景氣度影響。22年營收63.9億元，同比增長37.8%；歸母凈利潤8.2億元，同比增長41.9%；2）23年Q1逆勢高增，贏得23年開門紅。營收16.2億元，同比增長29.3%，歸母凈利潤2.1億元，同比增長31.3%。預(yù)計23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤10.8/13.7/16.9億元，維持“買入”評級。
愛美客（300896）2023年一季報點評：業(yè)績超預(yù)期，把握基本面過硬稀缺標的布局機會。23年Q1實現(xiàn)營收6.3億元，同比增長46.3%；歸母凈利潤4.1億元，同比增長51.2%。預(yù)計23-25年歸母凈利潤為20/28.5/39.1億元，以PEG估值來看，目前約1XPEG左右，珍惜消費弱復(fù)蘇環(huán)境下，基本面過硬、議價能力強的優(yōu)質(zhì)醫(yī)美藥械標的。
行業(yè)熱點：歐萊雅23Q1延續(xù)高增長，北亞市場表現(xiàn)乏力。23Q1歐萊雅銷售額為103.8億歐元（約合783億元人民幣），基于可比的合并范圍和恒定匯率，同比增長13.0%；按固定匯率和貨幣波動產(chǎn)生的影響計算，同比增長14.6%。高檔部門增長乏力，同比+6.5%。大眾部門增速+14.7%，專業(yè)美發(fā)+7.6%，皮膚醫(yī)學(xué)美容部+30.6%。分地區(qū)看，北亞區(qū)表現(xiàn)乏力，同比增長2%，主要因中國市場恢復(fù)不及預(yù)期。
雅詩蘭黛23Q1（FY23Q3）業(yè)績公告，凈銷售額為37.5億美元（約合人民幣259.2億元），可比凈銷售額同比下降8%。凈利潤為1.6億美元（約合人民幣10.78億元），同比大跌73%。分品類看，護膚部門較2022年同期同比下跌17%，香水部門同比增長14%。彩妝部門與2022年同期有機凈銷售額持平，護發(fā)部門則實現(xiàn)了3%的微弱增長。
投資分析意見：滲透率繼續(xù)提升疊加國貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著疫情監(jiān)管政策的優(yōu)化，美護消費復(fù)蘇概念加強，利好大單品粘性強，渠道布局多元化的國貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點推薦：1）化妝品：巨子生物、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮；建議關(guān)注：上海家化。2）醫(yī)美：愛美客，建議關(guān)注：朗姿股份。
風(fēng)險提示：宏觀不確定性加劇；市場需求變動；行業(yè)競爭加?。灰咔榉磸?fù)。
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