>> 中泰國際-每日晨訊-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點(diǎn)評(píng)
港股上周表現(xiàn)反復(fù)，恒生指數(shù)全周微升0.78%，收?qǐng)?bào)20,049點(diǎn)。恒生科指下跌0.15%，收?qǐng)?bào)3,895點(diǎn)。大市全周日均成交金額僅863億港元左右，港股通復(fù)市后周四及周五的成交金額亦分別僅1,052及982多億港元，反映市場投資者入市意欲比較低迷，大多以觀望為主?！拔逡弧背鲂袛?shù)據(jù)表現(xiàn)亮麗，當(dāng)中旅游人數(shù)及收入均超越2019年的水平，但是出行服務(wù)消費(fèi)相關(guān)的股份完美體現(xiàn)“買入預(yù)期，賣出事實(shí)”，反之以黃金相關(guān)及中字頭為首的央國企成為存量資金追捧的目標(biāo)。恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，原材料、公用事業(yè)、綜合企業(yè)、金融分類指數(shù)上周漲幅居前，分別對(duì)應(yīng)黃金、電力、紅籌綜合企業(yè)及內(nèi)銀內(nèi)險(xiǎn)股。我們留意到一些市值較少或基本面相對(duì)較差的國企股也開始起動(dòng)，顯示中特估的交易周期已開始接近中后期。
美聯(lián)儲(chǔ)于5月3日宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5%-5.25%，符合預(yù)期。FOMC聲明刪除了此前暗示未來還會(huì)加息的措辭，未來的貨幣政策會(huì)考慮到貨幣政策的累積收緊程度，對(duì)經(jīng)濟(jì)及通脹滯后性的影響。上周五公布的4月新增非農(nóng)就業(yè)25.3萬人，高于彭博一致預(yù)期的18.5萬人；失業(yè)率下降0.1pct至3.4%，低于彭博一致預(yù)期的3.6%，位于歷史低位；小時(shí)工資同比增長4.45%，仍然遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)。美國勞動(dòng)力市場總體仍具韌性，但需要留意的是，3月新增非農(nóng)就業(yè)被大幅下修7.1萬，4月的非農(nóng)也存在明顯下修的可能性。由于當(dāng)前政策利率已回升至限制性水平，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策重點(diǎn)將從抗通脹向防風(fēng)險(xiǎn)傾斜，本輪加息周期已是尾聲。如果地區(qū)銀行風(fēng)波導(dǎo)致的信貸收緊沒有給美國經(jīng)濟(jì)增長帶來嚴(yán)重的失速壓力，今年第四季前降息機(jī)會(huì)不高，高利率會(huì)維持一段較長時(shí)間。
當(dāng)前市場與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)今年利率走向仍存在巨大分歧，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月利率期貨隱含的降息會(huì)繼續(xù)搖擺不定。一旦美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，在美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持不降息的背景下，可能會(huì)加劇美國市場的衰退交易，從而對(duì)港股帶來沖擊。此外，美國民主共和兩黨對(duì)債務(wù)上限的爭辯可能會(huì)增加市場的避險(xiǎn)情緒，為美元指數(shù)帶來支撐。
港匯自2月以來處于弱方兌換保證，金管局被迫入市購入港元，港元流動(dòng)性收縮，不利港股表現(xiàn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息近尾聲，香港匯豐銀行率先宣布上調(diào)最優(yōu)惠利率12.5個(gè)基點(diǎn)，其他銀行如中銀香港(2388 HK)、渣打(2888 HK)、恒生(011HK)和東亞(023 HK)亦相繼跟隨，有助收窄港美息差，推動(dòng)港匯擺脫弱方兌換保證，中長期降低資金流出港元的壓力。
總體上，港股暫時(shí)缺乏積極的上行催化劑，主要是內(nèi)地復(fù)蘇最急速的階段已過，接下來除關(guān)注4月宏觀數(shù)據(jù)的同比增速，更重要是關(guān)注剔除低基數(shù)的兩年復(fù)合年增速。此外，政治局會(huì)議暗示出臺(tái)增量刺激政策機(jī)會(huì)不高，美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的時(shí)間較預(yù)期長和繼續(xù)縮表造成的流動(dòng)性收緊，都會(huì)使港股偏向出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情而非普漲。
然而，我們認(rèn)為自22年以來一直壓制港股的因素逐漸明朗化，經(jīng)濟(jì)也會(huì)在下半年進(jìn)入被動(dòng)去庫存甚至主動(dòng)補(bǔ)庫存的階段。如果未來兩個(gè)月港股受到美股帶來的外部沖擊而出現(xiàn)明顯調(diào)整，反而是中長期的布局機(jī)會(huì)。短線而言相對(duì)看好電力、能源、電訊、基建、保險(xiǎn)、銀行等央國企，中小型游戲發(fā)行商及醫(yī)療器械等相關(guān)公司。從未來一年的布局看，我們建議在低位收集醫(yī)療保健、科技、可選消費(fèi)、材料及金融相關(guān)股份。
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