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五一假期前后，除部分節(jié)前正常少量補(bǔ)庫(kù)之外，工業(yè)需求整體偏弱；假期出行數(shù)據(jù)亮眼，印證服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能偏強(qiáng)。受假期、雨水天氣等綜合影響，五一假期前后一周，投資相關(guān)的需求表現(xiàn)平淡，如鋼廠生產(chǎn)仍處于繼續(xù)收縮階段，電廠日耗水平連續(xù)回落，水泥價(jià)格連跌等均印證這一點(diǎn)，需求側(cè)缺乏增量支撐。消費(fèi)方面，五一假期出游人次、旅游收入和地鐵客運(yùn)數(shù)據(jù)均回到2019年可比同期水平之上，不過(guò)收入增速偏慢也反映疫后邊際消費(fèi)傾向的回暖仍需要時(shí)間。地產(chǎn)方面，五一假期期間及節(jié)后成交表現(xiàn)平淡，延續(xù)4月以來(lái)熱度回落的態(tài)勢(shì)。工業(yè)需求、地產(chǎn)銷(xiāo)售與偏強(qiáng)的服務(wù)消費(fèi)形成對(duì)比，進(jìn)一步印證需求的結(jié)構(gòu)分化仍在加劇。
　　通脹高頻：假期提振食品通脹上行。豬肉價(jià)格環(huán)比+0.6%，連漲兩周；蔬菜價(jià)格漲幅擴(kuò)大至+2.9%，前周環(huán)比+1.2%；本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+0.1%至0.2%左右，由跌轉(zhuǎn)漲。
　　進(jìn)出口高頻：CCFI指數(shù)連續(xù)上行。五一假期前，出口集運(yùn)市場(chǎng)未出現(xiàn)節(jié)前出貨小高峰；假期期間市場(chǎng)延續(xù)平穩(wěn)，其中歐洲航線(xiàn)需求略有下滑，運(yùn)價(jià)環(huán)比回調(diào)，拖累本周SCFI指數(shù)下行。
　　工業(yè)高頻：鋼材供應(yīng)連周縮量，主動(dòng)減產(chǎn)意愿仍強(qiáng)
　　1、動(dòng)力煤：環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)持平，煤炭供需兩弱。當(dāng)前電廠庫(kù)存充裕，且終端高耗能行業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏平淡，局部減產(chǎn)停產(chǎn)、需求偏弱，導(dǎo)致電廠補(bǔ)庫(kù)意愿不足。同時(shí)假期產(chǎn)區(qū)煤礦安檢力度加大、控制超產(chǎn)，煤炭供需兩弱，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱震蕩。
　　2、鋼鐵：鋼價(jià)連續(xù)七周下跌，本周跌幅環(huán)比收窄。本周Myspic鋼價(jià)指數(shù)環(huán)比-2.1%，節(jié)前環(huán)比-4.0%。高爐開(kāi)工率連周下行，鋼廠檢修減產(chǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，供應(yīng)延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)。需求端，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)預(yù)期偏謹(jǐn)慎，鋼價(jià)繼續(xù)走弱；庫(kù)存在減產(chǎn)作用下維持去庫(kù)方向，但本周去庫(kù)較節(jié)前有所收窄。
　　3、玻璃：玻璃價(jià)格繼續(xù)上漲，本周漲勢(shì)收斂。節(jié)前多地漲價(jià)氛圍濃厚，下游采購(gòu)意愿偏強(qiáng)，臨近假期后半周、假期當(dāng)周下游采購(gòu)逐步轉(zhuǎn)弱。本周玻璃產(chǎn)量減少，疊加雨水天氣，去庫(kù)幅度有限、需求偏平。
　　4、銅：長(zhǎng)江有色銅均價(jià)跟隨國(guó)際銅價(jià)回調(diào)。LME銅價(jià)受美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息、海外銀行風(fēng)險(xiǎn)事件影響承壓，疊加國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)不足，長(zhǎng)江有色銅價(jià)連續(xù)回落。
　　投資高頻：假期地產(chǎn)成交表現(xiàn)弱于2019-2022年同期
　　1、水泥方面，假期前后價(jià)格連續(xù)回調(diào)。假期期間伴隨多地雨水天氣，水泥需求明顯下滑，供應(yīng)方面多地錯(cuò)峰生產(chǎn)前置、供應(yīng)壓力暫時(shí)緩和，但仍呈供大于求局面，導(dǎo)致水泥價(jià)格連續(xù)偏弱震蕩。
　　2、地產(chǎn)方面，節(jié)前一周30城地產(chǎn)成交面積環(huán)比+19%，各線(xiàn)城市全面上行，與房企集中推盤(pán)有關(guān)；假期期間（5天）成交面積同比+12%，但成交面積總量仍明顯低于2019-2021年同期。整體看，五一假期地產(chǎn)成交表現(xiàn)平淡。
　　消費(fèi)高頻：（1）假期出行熱度升溫。出行人數(shù)、旅游收入均已恢復(fù)至2019年同期之上；29城假期客運(yùn)量均值同比+132%，恢復(fù)至2019年的104%，也強(qiáng)于2021年表現(xiàn)，或提振5月餐飲收入高增。（2）汽車(chē)方面，4月前三周乘用車(chē)零售、批發(fā)同比分別+72%、77%，環(huán)比分別+20%、-1%。（3）國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌。布倫特、WTI原油價(jià)格分別環(huán)比上周五分別-5.3%、-7.1%，跌幅較前周走擴(kuò)，主要受美聯(lián)儲(chǔ)加息、海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱令衰退預(yù)期升溫、需求預(yù)期下降等影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)成交高頻超預(yù)期回暖。