>> 華創(chuàng)證券-機械行業(yè)周報：三維度優(yōu)選公司，仍樂觀看復(fù)蘇-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 2503KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
范益民,丁祎 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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機械行業(yè)2022年報及2023年一季報分析：選擇優(yōu)質(zhì)公司比選擇好賽道更重要。過去三年，機械行業(yè)收入和利潤規(guī)模均顯著增長。同時，行業(yè)虧損面有所擴大，顯示出機械行業(yè)正加速分化，選擇優(yōu)質(zhì)公司比選擇好賽道更重要。三個維度精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)：一是重技術(shù)、重研發(fā)的公司。機械行業(yè)大部分細(xì)分方向的國內(nèi)市場增速放緩，增量難求，存量競爭。在保證盈利能力前提下提升市占率，進口替代是不多的有效途徑。國產(chǎn)品牌固有的成本和服務(wù)優(yōu)勢難走出差異化，通過大力的研發(fā)投入縮小與外資品牌在可靠性、穩(wěn)定性、精度、效率等方面的差距，形成技術(shù)壁壘，將從與其他國產(chǎn)品牌的紅海競爭，進入與外資品牌競爭的藍(lán)海市場。二是落地走出去全球化戰(zhàn)略的公司。一方面國內(nèi)制造業(yè)增加值占全球比重約30%，海外市場空間更廣闊；另一方面，國產(chǎn)裝備品牌在海外競爭主要對手為歐美及日韓企業(yè)，國產(chǎn)品牌仍有明顯的成本優(yōu)勢，在全球經(jīng)濟較為低迷的階段，性價比優(yōu)勢更為明顯。三是符合國家安全及自主可控戰(zhàn)略方向的公司。面對日趨復(fù)雜的形勢，關(guān)鍵裝備的自主可控是實現(xiàn)國家安全戰(zhàn)略的重要保障。政策推動將顯著加速相應(yīng)領(lǐng)域的技術(shù)進步和國產(chǎn)化滲透率提升。
歐科億深度：體系逐步完善，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，向中高端刀具市場邁進。公司是國產(chǎn)數(shù)控刀具及硬質(zhì)合金制品領(lǐng)先企業(yè)。機床刀具為典型的工業(yè)耗材，全球市場規(guī)模超2000億元，國內(nèi)市場規(guī)模近500億元。歐美日韓刀具企業(yè)在解決方案上具有先發(fā)優(yōu)勢，占據(jù)主導(dǎo)市場。公司產(chǎn)品體系逐步完善，產(chǎn)能持續(xù)爬坡；同時持續(xù)發(fā)力中高端刀具市場，加快替代歐美日韓競品，產(chǎn)品均價顯著提升。隨著公司國內(nèi)加大渠道建設(shè)，海外進行渠道擴張，公司作為國內(nèi)刀具民營企業(yè)龍頭，有望充分受益進口替代帶來的紅利，市場份額提升潛力大，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.23/4.40/5.81億元，給予2023年30倍PE，目標(biāo)價為86.1元，維持“強推”評級。
法蘭泰克2022年報及2023年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品高端定位受益制造復(fù)蘇及升級。公司2022年實現(xiàn)營收18.7億元，同比+17.7%；歸母凈利潤2.03億元，同比+9.7%；2023年一季度實現(xiàn)營收4.44億元，同比+36.4%，歸母凈利潤0.24億元，同比+11.6%。制造業(yè)景氣復(fù)蘇推動歐式起重機市場需求上行，公司作為國產(chǎn)高端歐式起重機龍頭有望顯著受益；隨著歐洲疫后復(fù)蘇步伐加快，供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，公司歐洲子公司盈利能力有望重拾上行勢頭；在自動化釀酒領(lǐng)域，公司釀酒機器人產(chǎn)品符合白酒行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級趨勢，具有顯著先發(fā)優(yōu)勢；在重卡換電領(lǐng)域，公司布局取得初步成果，與多家知名企業(yè)建立深度合作關(guān)系，項目開始逐步落地，有望成為公司業(yè)績新增長極。
投資建議：轉(zhuǎn)型升級及“機器替人”將給高端裝備行業(yè)帶來廣闊市場空間；復(fù)蘇在途，國內(nèi)制造業(yè)正開啟新一輪景氣周期，維持行業(yè)“推薦”評級。建議重點關(guān)注：工控行業(yè)匯川技術(shù)、英威騰、偉創(chuàng)電氣、信捷電氣、怡合達(dá)等；機器人行業(yè)鳴志電器、凱爾達(dá)、綠的諧波、埃斯頓等；機床行業(yè)海天精工、紐威數(shù)控、華中數(shù)控、奧普光電等；刀具行業(yè)歐科億、華銳精密等；檢測行業(yè)華測檢測、譜尼測試、蘇試試驗、信測標(biāo)準(zhǔn)等；工程機械行業(yè)三一重工、徐工機械、恒立液壓等；激光行業(yè)聯(lián)贏激光、華曙高科、柏楚電子等；物流裝備行業(yè)法蘭泰克、蘭劍智能、諾力股份等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟景氣度不及預(yù)期；國內(nèi)固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期；重點行業(yè)政策實施不及預(yù)期；公司推進相關(guān)事項存在不確定。
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