>> 華安證券-輕工制造行業(yè)周報(bào)：港口庫(kù)存走高、漿價(jià)持續(xù)下跌，4月百?gòu)?qiáng)房企銷售同比持續(xù)向上-230508
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2023/5/8 |
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華安證券 |
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作者： |
馬遠(yuǎn)方 |
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l本周觀點(diǎn)：
【造紙板塊】：港口庫(kù)存走高，闊葉漿國(guó)內(nèi)均價(jià)跌破4000元；廢紙系價(jià)格止跌企穩(wěn)，進(jìn)口紙波段性沖擊近尾聲。本周造紙板塊指數(shù)下跌0.02%。木漿系：國(guó)內(nèi)主要港口（青島、保定、常熟）4月木漿庫(kù)存合計(jì)184.77萬(wàn)噸，同比+7.2%，環(huán)比+8.7%。3月歐洲港口木漿庫(kù)存172.24萬(wàn)噸，同比/環(huán)比+55.5%/+2.9%。4月巴西對(duì)華闊葉漿發(fā)運(yùn)量64.81萬(wàn)噸，同比10.8%，環(huán)比-13%。1-4月累計(jì)發(fā)運(yùn)量268.22萬(wàn)噸，同比+6.4%。歐洲及國(guó)內(nèi)港口累庫(kù)，闊葉漿國(guó)內(nèi)均價(jià)跌破4000元/噸。廢紙系：3月廢紙漿進(jìn)口價(jià)繼續(xù)回落，箱瓦紙進(jìn)口量增速環(huán)比收窄。當(dāng)前箱瓦紙及上游廢紙價(jià)格止跌企穩(wěn)，瓦楞紙價(jià)溫和反彈。規(guī)模紙企如山鷹開(kāi)機(jī)率回升，下游包裝廠庫(kù)存保持中等或偏低水平，同時(shí)關(guān)稅減免帶來(lái)的短期進(jìn)口紙沖擊漸弱，等待二季度起需求向上疊加庫(kù)存消化、盈利改善情況。木漿價(jià)格持續(xù)走弱，首推成本+供需格局雙重利好下特種紙盈利彈性釋放；推薦【五洲特紙】、【仙鶴股份】、【華旺科技】、【冠豪高新】。廢紙系紙價(jià)企穩(wěn)回升，終端需求回暖，下游庫(kù)存壓力緩解，靜候補(bǔ)庫(kù)需求逐步釋放。關(guān)注【山鷹國(guó)際】、【玖龍紙業(yè)】。
【家居板塊】：4月百?gòu)?qiáng)房企銷售同比增速向上，本周新房、二手房銷售同比延續(xù)高增。本周家居板塊指數(shù)下跌1.63%。根據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，2023年1-4月百?gòu)?qiáng)房企全口徑銷售額20499.2億元，累計(jì)同比+9.7%，增速自一季度轉(zhuǎn)正后進(jìn)一步提升；4月單月全口徑銷售額5665.4億元，環(huán)比14.4%，同比+31.6%，同比增速向上。本周家居板塊下跌3.98%。本周新房銷售同比延續(xù)高增，環(huán)比增速放緩。根據(jù)各城房地產(chǎn)管理局?jǐn)?shù)據(jù)，本周17城二手房成交面積87.3萬(wàn)平米，周同比/環(huán)比+52.5%/-50.7%。17城二手房成交套數(shù)8499套，周同比/環(huán)比+61.4%/-52.7%。本周32城新房成交面積179.7萬(wàn)平米，周同比/環(huán)比+9.1%/-51.1%。地產(chǎn)銷售改善，前期家居需求逐漸釋放，訂單及出貨逐月改善。保交樓政策助力B端竣工景氣回升，支撐家居板塊估值及基本面修復(fù)。短期看，隨著家居公司一季報(bào)陸續(xù)披露，由于22Q4疫情影響接單導(dǎo)致的23Q1業(yè)績(jī)壓力陸續(xù)釋放，且2023年初以來(lái)行業(yè)整體呈現(xiàn)訂單及發(fā)貨逐月改善。行業(yè)已度過(guò)一季度低點(diǎn)，預(yù)計(jì)23Q2多數(shù)頭部公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)反彈。推薦【歐派家居】、【顧家家居】、【索菲亞】、【志邦家居】，關(guān)注【江山歐派】、【喜臨門(mén)】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鷹窗業(yè)】。
【必選板塊】：個(gè)護(hù)需求穩(wěn)步回升，原材料價(jià)格下行提升盈利能力。本周個(gè)護(hù)板塊指數(shù)下跌0.07%。個(gè)護(hù)產(chǎn)品具備剛需屬性，短期疫情影響消退后業(yè)績(jī)彈性凸顯，整體需求回升。2022年部分企業(yè)仍然受原材料絨毛漿、無(wú)紡布、高分子等原材料價(jià)格上漲影響毛利率下滑，今年以來(lái)上游石油價(jià)格回落帶動(dòng)原材料價(jià)格下行，漿價(jià)高位回落生活用紙預(yù)期迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。建議關(guān)注卡位成人失禁賽道的可靠股份；研發(fā)能力強(qiáng)的個(gè)護(hù)ODM龍頭豪悅護(hù)理；濕巾主業(yè)穩(wěn)健、開(kāi)拓化妝品第二增長(zhǎng)曲線的潔雅股份；持續(xù)推動(dòng)渠道拓展和產(chǎn)品升級(jí)的百亞股份。
【新型煙草】：抑制銷量增長(zhǎng)的因素逐步松動(dòng)，關(guān)注行業(yè)內(nèi)外銷機(jī)會(huì)。本周電子煙板塊指數(shù)下跌1.06%。4月17日全國(guó)統(tǒng)一電子煙交易管理平臺(tái)信息顯示，悅刻、魔笛兩家電子煙品牌的多款國(guó)標(biāo)今日起開(kāi)始降價(jià)批發(fā)，9款國(guó)標(biāo)電子煙今日起價(jià)格普降15%。4月24日國(guó)家煙草專賣(mài)局發(fā)布《電子煙產(chǎn)品技術(shù)審評(píng)辦事須知（2023年版）》，其中第五條電子煙產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合電子煙強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。第十九條未通過(guò)技術(shù)審評(píng)的電子煙產(chǎn)品，不得上市銷售。整體看，2022年10月新國(guó)標(biāo)正式實(shí)施以來(lái)，22Q4及23Q1國(guó)內(nèi)品牌商受1）果味煙禁售；2）加征消費(fèi)稅導(dǎo)致終端品牌漲價(jià)；3）非法渠道銷售果味電子煙影響，正規(guī)的國(guó)標(biāo)廠商的新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品銷量下滑明顯，終端門(mén)店數(shù)量也大幅減少。隨著1）3月以來(lái)煙草局加大對(duì)非法渠道銷售電子煙的監(jiān)管力度；2）頭部品牌新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品降價(jià)帶來(lái)消費(fèi)者接受度提升；3）有望放開(kāi)紙質(zhì)煙渠道拓寬電子煙銷售渠道。預(yù)計(jì)有品牌力、有利潤(rùn)和高復(fù)購(gòu)的國(guó)標(biāo)產(chǎn)品銷售好轉(zhuǎn)。電子煙行業(yè)短期受多因素?cái)_動(dòng)，看好中期國(guó)內(nèi)、國(guó)外監(jiān)管執(zhí)行力度加大帶來(lái)內(nèi)外銷反彈機(jī)會(huì)，以及長(zhǎng)期替煙減害趨勢(shì)下的增長(zhǎng)空間。推薦布局CBD、美容、醫(yī)療霧化，技術(shù)迭代空間較大的生產(chǎn)商龍頭的【思摩爾國(guó)際】。建議關(guān)注電子煙行業(yè)的困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，關(guān)注運(yùn)營(yíng)能力及品牌、產(chǎn)品力不斷優(yōu)化的品牌商龍頭【霧芯科技】。
【紡織服裝】：國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)回暖，出口景氣度回升、去庫(kù)存加速。本周紡織制造、服裝家紡板塊指數(shù)分別-0.07%、+7.64%。內(nèi)銷方面，線下消費(fèi)逐步恢復(fù)，3月社零同比+10.6%，服裝鞋帽針紡織品類零售額同比+17.7%，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服頭部品牌Q1流水增長(zhǎng)均超預(yù)期，加速清庫(kù)存，凸顯業(yè)績(jī)彈性。出口端，3月出口景氣度回暖，紡織紗線、織物及制品出口金額同比+8.2%，服裝及衣著附件出口額同比+31.9%，出口拐點(diǎn)顯現(xiàn)推薦毛精紡面料具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、新材料第二曲線穩(wěn)定增長(zhǎng)的【南山智尚】，推薦在行業(yè)高景氣周期內(nèi)持續(xù)釋放產(chǎn)能的【同益中】；建議關(guān)注民用錦綸纖維全產(chǎn)業(yè)鏈布局的【臺(tái)華
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