>> 華創(chuàng)證券-長遠鋰科(688779)2022年報及2023年一季報點評：Q1盈利能力承壓，新產(chǎn)品研發(fā)不斷突破-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 1063KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟,何家金 |
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事項：
2022年營業(yè)收入179.8億，同比+162.8%;歸母凈利潤14.9億，同比+112.6%;扣非歸母凈利潤14.4億，同比+110.7%。其中，2022年Q4營業(yè)收入52.8億，同比+129.1%，環(huán)比+4.3%;歸母凈利潤3.8億，同比+76.0%，環(huán)比+5.6%;扣非歸母凈利潤3.6億，同比+74.2%，環(huán)比+3.4%。Q4毛利率10.4%，環(huán)比-3.1pct，同比-3.6pct;費用率3.3%，環(huán)比-1.2pct，同比-0.5pct;凈利率7.1%，環(huán)比+0.1pct，同比-2.2pct。
2023年Q1營業(yè)收入19.3億，同比-43.0%，環(huán)比-63.4%;歸母凈利潤0.01億，同比-99.7%，環(huán)比-99.7%;扣非歸母凈利潤-0.2億，同比-107.6%，環(huán)比-105.8%。毛利率3.6%，環(huán)比-6.8pct，同比-12.0pct;費用率4.2%，環(huán)比+0.9pct，同比-0.9pct;凈利率0.1%，環(huán)比-7.0pct，同比-8.9pct。
評論：
多產(chǎn)品開發(fā)取得較大進展，新增專利碩果累累。公司在高電壓三元、超高鎳三元、高功率三元、磷酸鐵鋰、鈉電材料的開發(fā)以及廢舊動力電池回收領(lǐng)域的研究上均取得較大進展。一款動力型正極材料獲得國外客戶定點函，三款動力型高電壓中高鎳三元材料進入產(chǎn)業(yè)化，一款具備高性價比的混合動力汽車用高功率三元正極材料實現(xiàn)了量產(chǎn)，超高鎳9系材料完成從前驅(qū)體到正極材料的開發(fā)和產(chǎn)線驗證，實現(xiàn)了百噸級批量生產(chǎn)和銷售。另外，公司持續(xù)進行較大的研發(fā)投入，擴大研發(fā)團隊規(guī)模，提升正極材料制備技術(shù)水平，不斷改進原有產(chǎn)品及開發(fā)新產(chǎn)品，2022年新增取得21項發(fā)明專利和10項實用新型專利；累計獲得88項發(fā)明專利和35項實用新型專利，截至2022年12月31日公司取得了123項專利。
重點項目不斷推進。公司有序推進正極材料產(chǎn)能擴張，按計劃進行項目建設(shè)、設(shè)備采購、設(shè)備調(diào)試等工作。2022年募投項目車用鋰電池正極材料擴產(chǎn)二期項目順利實現(xiàn)投產(chǎn)，并積極推進年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項目建設(shè)，達產(chǎn)達效后，公司的正極材料產(chǎn)能將得到進一步提升。
投資建議：基于公司產(chǎn)能不斷投放和核心技術(shù)不斷提升，同時考慮新能源車銷量增速放緩和原材料價格變動，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為分別為9.52/15.33/19.86億元(原值18.81/23.28/-億元)，當前市值對應(yīng)PE分別為22/14/11倍。參考可比公司估值，給予2024年16xPE，對應(yīng)目標價12.7元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：新能源車市場需求不及預(yù)期、市場競爭加劇、原材料供應(yīng)及價格波動、技術(shù)路線替代等。
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